中触媒(688267):22Q4创单季新高,打造催化剂多品类平台-2022年业绩快报点评

维持"谨慎增持"评级。由于短期受疫情扰动,我们调整2022-2024年EPS分别为0.86/1.43/1.96元(原EPS分别为1.04/1.44/1.89元),增速分别为14％/66％/38％,上调目标价为42.9元(由于公司不断扩充高端产品线,增速快,给予2023年30倍PE)。

   22Q4符合预期。2022年公司营业收入为6.81亿元,同比+21.37％,归母净利1.52亿元,同比+13.5％;其中22Q4营业收入2.73亿元,同比+113.28％,环比+241.25％,归母净利0.66亿元,同比+266.67％,环比+500％,环比增加主要系与BASF订单在22Q4集中交付所致,2022年实现股权激励基本目标。

   天然气成本稳步下行,盈利质量显著改善。根据百川盈孚,22Q4国内LNG市场价格为6493元/吨,环比-3.43％。根据路透,欧洲基准荷兰TTF天然气价格已跌至50.90欧元/兆瓦时,欧洲能源结构的转向进一步促进天然气需求走向平稳。22Q4净利率为24.18％,同比+10.29个pct,环比+10.63个pct。

   催化剂扩品类,中间体助成长。公司催化剂品类中增加了TRH特种分子筛产品及铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等金属催化剂产品,同时布局间甲酚等精细化学品,利用催化技术的优势,布局核心化工中间体。

   风险提示:市场开拓不及预期,原材料价格上涨