凯盛新材(301069):重点项目有序推进,依托氯化亚砜产业链,进军新型锂盐LiFS

事件2023年2月10日,公司发布《凯盛新材调研活动信息20230210》,公司"2000吨年聚醚酮酮树脂及成型应用项目首期1000吨产能已进入试生产调试阶段,公司正在分型号等级进行调试潍坊凯盛生产基地首期项目工程建设已完成,5万吨年氯乙酰氯项目即将投入试生产后续潍坊凯盛将继续建设2万吨年芳纶聚合单体和10000吨年锂电池用新型锂盐等项目。2023年2月22日,公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券预案(修订稿)》,拟募集资金总额不超过65亿元(含6.5亿元)用于10000吨年锂电池用新型锂盐项目和补充流动资金。

   投资要点公司是氯化亚砜和芳纶聚合单体龙头企业,奠定公司发展基本盘公司现有氯化亚砜产能15万吨年,在建5万吨年项目工程建设已完成。公司是全球最大的氯化亚砜生产企业。公司以氯化亚砜为原料生产芳纶聚合单体,现有芳纶聚合单体间对苯二甲酰氯产能共3.1万吨年,规划产能2万吨年,规划项目落地后总产能将超过5万吨年。根据公司分产品营业收入和毛利构成,公司目前营收和毛利主要由氯化亚砜和芳纶聚合单体贡献,构建公司坚实的基本盘。

   盈利预测和投资评级预计公司2022/2023/2024年营收分别为10.3/14.4/19.3亿元,归母净利润分别为2.7/4.0/6.2亿元,对应PE48/32/21倍。公司是氯化亚砜和芳纶聚合单体酰氯的全球龙头,依托氯化亚砜产业链打造高端新材料,芳纶单体、聚芳醚酮、新型锂盐LiFSI多点开花,有望打开公司发展全新格局。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示项目投产进度不及预期、技术开发不及预期、下游需求扩张不及预期、原材料价格大幅波动、国内外疫情等不可抗力、国际局势动荡、行业政策大幅变动等。