迪威尔(688377):Q4业绩符合预期,新产能爬坡值得期待

Q4业绩符合预期,扣除汇兑影响环比增长显著。迪威尔发布2022年度业绩预告,预计2022年实现归母净利润1.3亿元,同比增长304％;

   扣非净利润1.2亿元,同比增长539％。预计Q4实现归母净利润0.3亿元。公司Q3产生近1000万汇兑收益,而Q4人民币汇率贬值,我们预计公司将记录汇兑损失。若去除汇兑影响,公司预计Q4业绩环比Q3仍有显著增长,整体业绩符合预期。

   2022年全球海洋油气市场回暖推动业绩改善,2023年行业景气度继续向上。2022年全球原油需求温和复苏叠加地缘政治冲突影响,国际油价同比显著改善,促进全球油气资本开支温和复苏。另一方面,2022年全球油气开支结构性变化凸显,海洋开发率先走出低谷。与2022年不同,2023年海洋油气开发扩张趋势更明确,可预见性更强。从油服龙头FMC在手订单及全球采油树订单两个维度,我们看到23-24年整体海洋开发将继续加速增长。截至2022三季度末,FMC公司23-24年在手订单同比增长160％。

   后续关注7000吨锻机新产能爬坡进展及后续产能爬坡进度。随着公司新产能在22年下半年投产,2023年将迎来爬坡期。新产能的释放有助于公司强化规模效应,进一步提升深海业务收入占比,从而迎来新一轮成长阶段。此外,2023年下半年公司3.5万吨锻机也有望逐步落地,未来空间可期。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.30/2.49/3.48亿元,对应P/E分别为62.3/32.6/23.3倍。考虑到公司业绩持续高速增长,我们给予公司23年35xPE,对应合理价值44.7元/股,维持公司"买入"的投资评级。

   风险提示。原油及天然气价格下跌风险;行业竞争加剧风险等。