星环科技(688031):Q4验收确认受疫情影响,预料相当部分23Q1体现

公司发布22年度业绩预告,预计22年全年:实现总营收3.6亿元至4.0亿元,同比增长8.8％至20.9％;归母净利润为-2.8亿元至-2.5亿元,亏损同比扩大2.2％至14.4％;扣非归母净利为-3.2亿元至-2.8亿元,21年同期为-2.8亿元。

   根据业绩预告的数据测算,预计22年Q4:实现总营收1.9亿元至2.3亿元,同比增速为-2.5％至18.1％;归母净利为-5446万元至-2446万元,21年同期为-3394万元;扣非归母净利为-7018万元至-3018万元,21年同期为-6002万元。

   Q4验收确认受疫情影响,部分延缓的营收预计将于2023Q1确认。12月疫情对交付和验收造成了较大影响。我们在《计算机行业-四季报业绩冲击将随预告披露而消化,配置正当时》中曾判断"受疫情影响,自身产出效率下降,客户确认受影响,预计行业受到的短期冲击平均约占年度收入的5～10％以上"。公司Q4业绩受到疫情影响的程度,整体符合我们此前的判断。合并22Q4和23Q1来看,公司的业绩总量、环比改善趋势和景气度回升趋势都没有变化。

   盈利预测与投资建议:22-24年营收预计分别为3.8亿元、7.0亿元、9.3亿元。综合考虑业务领域、经营模式等角度,我们选取美股的MongoDB、Snowflake和Elastic为可比公司。与三家公司相比,星环科技开发的产品品类更多,面向的市场空间更大。此外,考虑到A股大数据公司的稀缺性,我们给予公司23年20倍的PS估值,对应每股合理价值为115.09元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:科技巨头在大数据行业的布局以及行业竞争加剧的风险;研发投入较大与成果转化不确定性的风险;下游应用领域数字化转型投入不确定性的风险。