泰恩康(301263):全年利润高增速符合预期,高毛产品快速放量-2022年业绩预告点评

事件:泰恩康公布2022年业绩预告,实现归母净利润1.75～1.90亿元,同比增长45.75～58.24％;实现扣非归母净利润1.64～1.79亿元,同比增长51.88～65.73％。

   Q4利润延续快速增长趋势,利润增长符合预期。2022Q4归母净利润0.47～0.62亿元(yoy+15～51％),扣非归母净利润0.44～0.59亿元(yoy+10～48％)。

   高毛产品达泊西汀保持高速增长,和胃整肠丸供货逐步恢复。

   1)达泊西汀是核心自研仿制药,2020年9月上市销售,2020年营收5700万元,2021年营收1.5亿元,2022年1-9月营收1.64亿元(yoy+65.87％)。2022年9月上市的仿制药他达拉非有望借助相同渠道,并参照达泊西汀放量速度,贡献潜在增长动力。

   2)和胃整肠丸是公司经典代理产品,1999年进入中国市场,长期为公司贡献稳定收益。2022年1-9月营收1.01亿元(yoy+26.75％),疫情期间和胃整肠丸受泰国药厂供货和物流影响,市场供不应求。

   投资建议:核心产品销量快速提升,业绩预期进入快速增长期,预计2022-2024年营收分别为9/11/15亿元,归母净利润分别为2/3/4亿元,EPS分别为0.79/1.26/1.73亿元,PE分别为49/31/22倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险