福田汽车(600166):聚焦商用车业务,2022年业绩扭亏为盈-公司首次覆盖报告

福田汽车发布2022年业绩预盈公告,预计2022年归母净利润同比扭亏

   2023年1月19日,公司发布2022年业绩预盈公告,预计全年实现归母净利润0.6亿元,同比+51.2亿元,实现扭亏为盈,主要系2021年宝沃相关资产减值增加及宝沃确认投资亏损等事项影响,宝沃相关事项影响2022年利润总额同比+50.9亿元;扣除非经常性损益后,预计全年实现归母净利润-2.8亿元,2022年非经常性损益对利润总额影响同比减少主要系2021年产生广东工厂资产处置收益所致。单季度看,2022Q4公司预计实现归母净利润-1.8亿元;扣除非经常性损益后,2022Q4预计实现归母净利润-2.7亿元。我们下调2022年盈利预测,维持2023/2024年盈利预测,预计2022-2024年归母净利润分别为0.6(-2.8)/13.4/25.0亿元,EPS为0.01(-0.04)/0.17/0.31元/股,对应当前股价PE为445.6/18.7/10.1倍,未来伴随轻卡、重卡销量修复,公司业绩有望实现快速增长,维持公司"增持"评级。

   轻卡行业回暖可期,公司作为轻卡龙头有望充分受益于行业景气回升趋势

   2022年轻卡行业销量实现161.8万辆,为2017年以来的最低点,较2021年下降49.2万辆。中短期看,扩大内需政策支持下,经济及物流需求回暖,轻卡消费需求有望回升,叠加国四轻卡有望逐步迎来淘汰周期,新一轮更换需求有望释放。此外,大吨小标及蓝牌新规治理下,轻卡单车运力下滑,轻卡保有量及销量中枢有望上移,单车盈利能力亦有望回暖。我们预计2023年轻卡行业销量将迎来修复,福田汽车作为轻卡行业龙头,将充分受益于行业景气回升趋势。

   国产奔驰重卡有望助力公司重卡业绩增长

   公司国产奔驰重卡Actros和ActrosC于2022年12月正式上市,售价定位51.88-69.98万元,低于同配置进口重卡,具备高性价比优势。依托梅赛德斯-奔驰卡车Actros技术平台,产品具备可靠品质、领先节油、智能安全、舒适驾乘竞争力。欧曼和国产奔驰重卡加持叠加行业回暖下,公司重卡业绩有望实现较快增长。

   风险提示:下游开工不及预期、原材料价格上涨、海外市场拓展不达预期等。