侨源股份(301286):收到成飞书面感谢信,民营气体龙头展现保供实力-点评报告

事件:近日,公司收到成都飞机签发的书面感谢信。(公司官方公众号)

   收到成飞集团书面感谢信,气体民企龙头展现保供实力

   据公司官方公众号,公司近三年克服疫情和极端恶劣天气影响,保质保量完成了液氮供应任务,近日成飞向公司签发书面感谢信,希望在2022年双方续签的液氮供应合同期中再接再厉,一如既往保证供应,为成飞和航空工业的发展助力。

   公司始终把成飞保供放在首要位置,以"不讲任何理由"的态度和方式做好保供计划,认真执行,确保成飞365天24小时的气体需求,展现保供实力。

   公司成长路径:行业需求增长、公司份额提升、产品品类拓展

   1、大行业:工业气体行业市场空间广阔。根据此前报告我们预计2022年中国工业气体市场规模有望接近2000亿元,2024年有望达到2199亿元,年复合增速6％-8％。2、小公司:公司市占率不足1％,还有较大成长空间。我们测算公司2021年市场占有率达0.46％,预测2024年市占率将有望达到0.77％。3、公司未来将不断丰富产品品类,拓展高纯空分气体及其他特气市场。

   公司深耕四川,四川水电、锂矿优势明显,新能源企业云集,客户质地优良公司未来增长点:四川三大产业园--甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园,其中配套客户包括宁德时代、通威股份、天合光能、华友钴业、士兰微、四川发展、龙蟒集团等国内龙头企业。

   产能有望大幅增长:三工业园区新建项目、两个技改项目、一个基地产量爬坡公司现有生产基地三个:汶川基地、福州基地、都江堰基地(备用),2021年液态气体产能合计约76万吨(不含备用产能10万吨)、管道气产能5亿立方米。

   我们预计伴随甘眉工业园、成阿工业园、德阿工业园三个工业园区新建供气项目投产;两个汶川基地的IPO募投技改项目投产以及一个福州基地的产能利用率增加,公司产能有望大幅提升。预计设计满产产能液态工业气体达196万吨(较2021年增长158％,较2022年增长144％),管道工业气体产能达15.33亿立方米(较2021年增长207％,较2022年增长70％)。

   盈利预测及估值

   预计公司2022-2024年的归母净利润分别1.5/3.0/5.0亿元,三年复合增速41％,对应PE分别为68/34/20倍。维持"买入"评级。

   风险提示

   下游行业景气变化风险、新兴市场开发不力风险、大股东持股比例较高。