振华股份(603067):业绩明显改善,加速布局新型储能领域

事件:公司发布2022年年度业绩预告,预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.1-4.41亿元,与上年同期相比,增长0.99亿元-1.30亿元,同比增长32.00％-42.00％。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.10亿元-4.41亿元,与上年同期相比,增长0.92亿元-1.23亿元,同比增长29.01％-38.79％。

   事件:公司拟发行不超过6.4亿元可转债,用于液流储能电池关键材料研发及示范工程项目,含铬废渣循环资源化综合利用项目,超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目,以及补充流动资金及偿还银行贷款项目。公司充分发挥铬盐龙头企业优势,在自身深厚技术底蕴的基础上,加大科研投入与技改力度,不断延伸铬化学品产业链,拓宽下游应用领域,探寻更大的发展空间。

   铬盐下游需求改善,业绩开始回升。2022年,面对下游行业需求整体低迷、原材料价格巨幅波动的历史性挑战,公司以双基地协同运行为根基,深入开展营销渠道整合及产品结构优化工作,同时,公司通过对大宗原料供需格局的精准研判,采取避峰就谷的采购策略,生产工艺优化及装置升级工作有序推进,生产成本得到持续优化,有效保障了公司的利润增长。2022Q4,公司预计实现归母净利润0.92-1.23亿元,与三季度相比有明显好转,环比增长0.17-0.48亿元,增长幅度22.27％-63.53％,比去年同期增长45.69％-94.85％。2023年,随着宏观经济的不断恢复,铬盐下游需求将持续改善,公司业绩有望迎来持续增长。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年实现净利润为4.16亿元、5.44亿元、6.82亿元,对应EPS分别为0.82元、1.07元、1.34元,对应现价PE18.24倍、13.94倍和11.13倍。随着宏观经济的不断恢复,铬盐下游需求有望持续回暖,参考公司过去三年估值水平在17-24倍之间,我们给予公司2023年25-30倍的PE,维持公司"买入"评级。

   风险提示:原材料价格持续上涨,宏观经济持续走弱,下游需求恢复不及预期。