美腾科技(688420):新股覆盖研究

周四(11月24日)有一家科创板上市公司"美腾科技"询价。

   美腾科技(688420):公司是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业,主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类,公司产品成长于煤炭,目前已经向有色、非金属等矿业扩展。公司2019-2021年分别实现营业收入2.41亿元/3.21亿元/3.84亿元,YOY依次为81.44％/33.14％/19.30％,三年营业收入的年复合增速42.31％;实现归母净利润0.63亿元/0.92亿元/0.86亿元,YOY依次为314.84％/44.98％/-6.32％,三年归母净利润的年复合增速77.94％。最新报告期,2022前三季度公司实现营业收入3.13亿元,同比增长37.31％;实现归母净利润0.83亿元,同比增长56.83％。2022年全年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润约1.10亿元至1.34亿元,同比增长约28.1％至56.6％。

   投资亮点:1、煤炭分选行业有望从湿法选煤逐渐向干法选煤过渡,公司作为领先的煤炭智能分选设备供应商,有望受益于干法选煤渗透率逐渐提升。

   目前我国煤炭洗选领域中,湿法选煤占比为95.76％,干法选煤占比仅为4.24％,而随着我国对煤炭行业节能增效以及煤矿智能化要求的不断提高,湿法选煤在环保及效率上的弊端日益凸显,大力推行干选技术是选煤业的重大趋势。公司是干法选煤设备的领先供应商,根据中国煤炭工业协会发布的《2021中国煤炭企业50强名单》,公司已累计向前20强煤炭企业或其下属单位中的12家提供服务,覆盖客户包括国家能源集团、山东能源、陕煤集团、山西焦煤等国有大中型煤炭集团下属企业,未来公司有望受益于干法选煤市场规模的不断提升。2、公司成功将产品应用领域扩展至矿业,报告期内已实现销售收入的突破。由于有色金属、黑色金属、非金属矿业与煤炭行业采选工艺有相似之处,公司基于在煤炭领域的技术积累将产品成功应用至矿业,目前已在磷矿分选、铝土分选领域签订了智能干选设备(XRT)销售合同、在铁球团装车领域签订了汽车无人装车系统销售合同,2021年实现了矿业产品的销售突破,取得XRT销售收入2086.55万元。从技术的通用性及公司对矿业的理解,XRT、TCS、TGS等智能装备产品、智能化系统的四大中心及无人化装车等系统均可在矿业通用,未来公司有望持续开拓矿业领域业务。

   同行业上市公司对比:公司的主要产品为智能装备、智能系统与仪器,根据业务的相似性,选取泰禾智能、美亚光电、精准信息、光力科技作为可比公司。根据上述可比公司来看,2021年同业平均收入规模为9.04亿元、PE-TTM(算数平均)为43.22X、销售毛利率为49.30％;相较而言,公司的营收规模低于同业平均,但毛利率高于同业平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。