河钢股份(000709):新基地建设稳步推进,钒产品维持高景气-三季点评

维持"增持"评级。公司22年前三季度实现营收1100亿元,同比降9.62％;

   归母净利润11.63亿元,同比降50.92％,业绩低于预期。考虑到公司钢铁业务收入成本两端承压,下调22-24年EPS预测为0.13/0.16/0.18元(原0.24/0.260/0.29元),对应归母净利润为13.51/16.78/19.52亿元。考虑公司钒产品保持高景气度,维持公司目标价为3.02元,维持"增持"评级。

   坚持降本增效,期间费用率持续下降。22年1-3季度末,公司期间费用率分别为8.57％、7.88％、7.47％,其中销售、管理、财务费用率均持续下降。

   公司坚持通过降本增效,提升自身盈利能力。

   全力推进新基地建设,新基地钢铁、焦化产能将逐步释放。21年10月,公司公告为全力做好邯郸老区搬迁和新基地建设工作,将分别与河北能嘉、能化公司合资成立钢铁、焦化项目公司,公司均持股51％。截至目前,焦化项目公司一期焦炉已装煤出焦,设计焦炭产能105万吨/年;二期焦炉预计于23年2月达到装煤出焦条件。随着新基地在建项目逐步投产,将为公司贡献业绩增量。

   公司有望受益于钒产品高景气度。公司具备钒产品产能2.2万吨/年,并已成功研发99.9％能源级氧化钒、钒电池电解液、金属钒等高端产品;公司钒产品生产技术全球领先、成本较低,未来有望受益于钒电池产业化发展带来的钒产品需求爆发。

   风险提示:新基地投产延期,下游需求大幅下降