龙芯中科(688047):Q3研发强度大幅提升,龙架构平台获得开源鸿蒙认证-2022年三季报点评

事件描述

   公司发布2022年三季报,报告期内,公司实现营业收入4.84亿元,同比下降37.55％;归母净利润7304.8万元,同比下降38.60％;实现扣非归母净利润1.22亿元,同比下降290.61％。2022Q3单季度,公司实现营业收入1.36亿元,同比下降35.73％;归母净利润-15'71.52万元,同比下降154.55％;

   扣非归母净利润-0.96亿元。业绩略低于预期。

   事件点评

   报告期内,公司营收、扣非归母净利润变动幅度较大,主要系:(1)公司信息化类芯片的最终用户在今年上半年处于项目验收阶段,采购需求较少;(2)报告期内公司确认的其他收益金额1.70亿元,较上年同期增加1.43亿元,主要由于报告期内确认的研发项目补助较多;(3)公司持续保持研发和市场投入,销售费用率和研发费用率大幅提升。报告期内,公司期间费用率同比增加30.46pct至71.04％,其中销售费用率为13.64％(+5.33pct);管理费用率为15.21％(+6.77pct);研发费用率43.77％(+19.88pct);财务费用率为-1.57％(-0.5lpct)。

   工控领域增长亮眼．在夯实传统优势行业市场的前提下,开放市场取得新进展,新品推出加快市场开拓节奏,工控业务全面转向LoongArch架构。

   报告期内,公司传统工控领域业务继续保持稳定增长,以轨交、电力为代表的关键信息基础设施的工控业务快速增长,五金电子等业务打开了工控领域开放市场。同时,新品推出对市场开拓也有积极的促进作用。报告期内,公司推出2KIOOOLA处理器,在工控领域内形成了3A5000、2K1000LA、2K0500高中低档搭配的产品矩阵,标志着工控业务全面转向LoongArch架构。此外,公司首款MCU芯片已经正式流片(面向车身控制),即将进入试产阶段。

   信息化领域短期承压,预计Q4需求端逐步好转,静待高性价比产品组合放量。信息化类领域因受政府采购周期和疫情等因素的叠加影响,整体节奏放缓,交付验收阶段有一定滞后效应,预计04或明年需求端会有所好转。

   其中,桌面业务受行业政策影响,短期市场有所下降,但随着未来政策进一步执行落地,仍有较大市场空间。服务器业务方面,随着16核3C5000产品的推出,公司服务器产品开始在党政、金融、运营商、能源等领域陆续取得突破。公司将持续加大服务器产品化和拓展,关注产品性价比,积极布局云厂商适配。报告期内,公司推出3A5000+7A2000和3C5000+7A2000的组合,大幅提高性能,降低整机成本,提高系统性价比,对未来信息化市场开拓有明显促进作用。

   投资建议

   考虑到公司信息化类芯片受行业政策及疫情的短期影响较大,下调盈利预测,预计公司2022-2024年分别实现营收9.55、14.30、22.00亿元(调整前为13.15、17.95、24.55亿元),同比增长-20.5％、43.7％、53.8％;实现净利润1.16、2.38、3.83亿元(调整前为2.72、3.77、5.16亿元),同比增长一50.9％、105.0％、60.8％;对应EPS分别为0.29、0.59、0.96元,以11月7日收盘价88.67元计算,对应PE分别为305.9、149.2、92.8倍,维持"增持-A"评级。

   风险提示

   仲裁和诉讼风险;产品市场开拓不及预期的风险;生态建设不及预期的风险;市场竞争风险;客户及供应商集中的风险;核心技术人员流失风险;

   新型冠状病毒疫情影响的风险等。