三安光电(600703):签署新能源车主驱《战略采购意向协议》,碳化硅业务加速推进

事件:公司发布关于全资子公司签署《战略采购意向协议》的公告,全资子公司湖南三安与需求方(主要从事新能源汽车业务的公司)签署碳化硅芯片《战略采购意向协议》,本协议约定:需方根据实际需求向供方下立采购订单,基于2022年市场价格感知,包含2023年产生的研发业务需求,至2027年预估该金额总数为人民币38亿元(含税),需方承诺自2024年至2027年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片,超出部分由双方协商确定。

   签订《战略采购意向协议》,碳化硅车规级业务加速推进:公告披露,公司全资子公司湖南三安半导体有限责任公司与需求方(主要从事新能源汽车业务的公司)签署《战略采购意向协议》,供方按照一定的价格向需方提供产品和服务,需方根据实际需求向供方下立采购订单,基于2022年市场价格感知,包含2023年产生的研发业务需求,至2027年预估该金额总数为人民币38亿元(含税)。需方承诺自2024年至2027年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片,超出部分由双方协商确定。本次供应的碳化硅芯片将应用于新能源车主驱,公司碳化硅车规级业务加速推进。

   新能源领域需求旺盛,碳化硅行业处快速增长前夕:碳化硅物理特性优良,耐高温、高压、高频,是高压平台下功率器件的首要选择。在高续航和快充的市场需求下,新能源汽车由400V向800V架构升级趋势已成大局,以碳化硅为材料的功率器件优势明显,未来随着电池、器件成本的降低,经济型电动车也有望搭载高压方案。据CASA预测,到2025年新能源汽车中SiC功率半导体市场预计将以38％的年复合增长率增长。国内光伏发电市场持续维持高景气度,据国家能源局数据,2021年我国光伏发电量为3259亿千瓦时,同比增长25.1％,截至2021年我国光伏市场新增装机54.88GW,累计装机量为306GW,我国光伏累计装机量连续六年居全球首位。碳化硅功率器件可提高逆变器效率,提高功率密度,减小体积和重量。新能源领域需求旺盛,打开碳化硅市场,行业处于快速增长前夕。

   公司客户推进顺利,加大投资大幅扩充产能:2021年报披露,公司碳化硅二极管在2021年新开拓送样客户超过500家,出货客户超过200家,超过60种产品已进入量产阶段,光伏逆变器阳光电源、古瑞瓦特、固德威、科士达等国内前20大客户均已进入;碳化硅 MOSFET工业级产品已送样客户验证,车规级产品正配合多家车企做流片设计及测试,车规级与新能源汽车重点客户的合作取得重大突破。随着产能不断释放,公司经营业绩有望持续改善。

   投资建议:我们预计公司2022年～2024年收入分别为144.77亿元、208.86亿元、278.59亿元,归母净利润分别为16.68亿元、29.97亿元、42.02亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:新能源行业景气度不及预期;产品价格波动风险;研发进度不及预期;