铜峰电子(600237):下游高景气,定增扩产保证长期增长-2022年三季报业绩点评

维持增持评级。由于传统消费行业需求不及预期,我们下调公司2022-2024年的EPS预测至0.13(-0.05)/0.23(-0.06)/0.34(-0.05)元,参考行业可比公司估值水平同时考虑光伏、新能源成长性较高,给予2023年35倍PE,下调目标价至8.05(-2.1)元。

   业绩符合预期,薄膜电容保持高景气。公司2022年前三季度实现营业收入7.83亿元,同比+5.32％,归母净利润0.53亿元,同比+58.23％。

   22Q3单季度营收2.64亿元,同比+9.29％;归母净利润0.13亿元,同比+130.30％;毛利率21.02％,同比-0.18pcts,环比-3.98pcts;净利率4.59％,同比+1.99pcts,环比-1.58pcts。下游光伏、新能源领域对于薄膜电容需求较高,带动公司营收及利润增长。

   光伏、新能源高景气,定增扩产加速成长步伐。未来几年,新能源汽车、光伏、风电仍将保持较高景气度,公司的超薄型聚丙烯薄膜材料是新能源用薄膜电容器的核心原材料,市场前景广阔。2022年8月,公司发布定增公告,拟定增不超过4亿元,其中2.8亿元将用于新能源用超薄型薄膜材料项目,共引进2条超薄型薄膜生产线,项目建设周期4年,项目建成后将形成年产新能源用超薄型薄膜材料4100吨及2100吨再生粒子的生产能力,将有效提高公司的盈利能力及市场占有率,进一步增强公司的核心竞争力,推动公司的可持续发展。

   催化剂。新产能加速投产;光伏、新能源占比提升。

   风险提示。市场竞争加剧;基膜价格下降。