博纳影业(001330):观影热情仍待恢复,储备影片值得期待-2022年三季报点评

重磅影片延期上映,疫情影响电影市场,谨慎考虑调低目标价。2022年国庆档公司制作的重磅影片并未定档,四季度核心档期仅贺岁档,跨年原因业绩或确认在2023年。当前市场待映电影较多,大档期竞争激烈,且疫情增加了定档的不确定性,我们谨慎调低2022-2024年EPS预期至0.08/0.34/0.43元(前值为0.30/0.42/0.51元)。目前影视院线板块平均PE为33x,公司作为电影制作龙头具备估值溢价能力,故维持目标价12.52元,对应2023年PE为37x,维持增持评级。

   事件:公司公布2022年三季报,2022Q1-Q3实现营业收入17.76亿元(+28.98％),实现归母净利润8,521万元(+15.99％);2022Q3单季度实现营业收入3.03亿元(-46.59％),实现归母净利润-1.51亿元。

   业绩低于预期,电影市场受困短期扰动。2022年暑期档票房为91亿元,虽优于2021年,但远低于疫情前150亿元以上的票房成绩。同时,公司在2022Q3无重要的主投影片上映,但影片拍摄和影院运营成本需先行垫付,导致公司单季出现亏损。

   储备影片值得期待。公司主投主控的影片《无名》正在寻找合适的档期定档,计划拍摄的《红海行动2》、《智取威虎山前传》等前作票房优秀的续作,也有望在近两年上映。作为主旋律商业电影制作发行第一股,公司产出的作品具备良好的市场基础,偏"必需娱乐"的属性更有望在电影市场中脱颖而出。

   风险提示:疫情反复风险,投资影片票房不及预期。