北摩高科(002985):前三季度利润微增,看好公司业务持续拓展-三季点评

事件:10月27日,北摩高科发布2022年三季报。2022Q1-Q3,公司实现营业收入8.59亿元,同比增长5.42％,实现归母净利润3.25亿元,同比增长0.21％。

   点评:1、母公司主业优势显著,子公司京瀚禹检测业务Q3或有较好恢复。母公司主业包括飞机刹车控制系统及机轮和刹车盘(副),2022H1,北摩高科母公司实现营业收入3.81亿元,同比增长30％,其中,飞机刹车控制系统及机轮业务增长显著,实现收入3.54亿元,同比增长180％。2022H1,子公司京瀚禹受疫情和所得税税率影响,实现净利润1.03亿元,同比下滑33％。

   2022Q3单季度,公司少数股东损益7378万元,反映出京瀚禹检测业务在Q3有较好恢复。

   2、研发费用持续增长,公司生产准备充分。2022Q1-Q3,公司研发费用同比增长37％至5957万元,研发费用率6.94％,同比提高1.58pcts。公司持续增加研发投入,反映公司在新型号、新业务方面积极拓展,为公司长远发展奠定基础。2022Q3末,公司存货4.96亿元,同比增长55％,环比增长22％,反映公司生产准备充分。

   3、业务延伸飞机起落架,向系统级供应商转变,打开公司成长空间。2021年,公司成功拓展飞机起落架业务,首次实现飞机起落架业务收入4047万元,占总营收的3.57％,实现零部件供应商向系统供应商的转变。展望未来,随着公司起落架产品向更多机型拓展,飞机起落架业务有望快速增长,且其盈利能力有望在规模效应的影响下获得提升。

   4、成功进入民航刹车盘市场,民航业务有望成为公司新的业绩增长点。2022年1月4日,公司公告其碳碳复合材料刹车盘通过海航航空技术有限公司、云南祥鹏航空有限责任公司联合项目组的考核验证评估,并签订十年航材采购供货协议,标志着公司正式进入国内航空公司的民航飞机航材替换供应链体系。

   公司2021年收购陕西蓝太,陕西蓝太是国内取得民航飞机炭刹车盘PMA许可证最多最全的企业,公司有望通过整合北摩高科和陕西蓝太多个飞机刹车盘PMA资质,进一步拓展公司民航飞机航材配套市场。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.62、6.47、8.26亿元,对应当前股价PE分别为38、27、21倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:军品采购不及预期;民品市场拓展不及预期;军品价格下降超出市场预期等。

   登记编号:S1220521040001