华宝新能(301327):2022Q3业绩修复,建议关注成本优化及家储拓展-公司信息更新报告

2022Q3业绩修复,品牌叠加资金优势,长期竞争力仍存,维持"买入"评级

   2022Q1-Q3公司实现营业收入22.3亿元(+44.34％),归母净利润2.55亿元(+19.7％)。2022Q3实现营收9.15亿元(+58.73％),归母净利润0.94亿元(+68.83％),扣非归母净利润0.88亿元(+74.32％)。考虑到电芯成本仍处高位,我们调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为3.72/7.26/10.55亿元(原值为3.80/5.72/8.27亿元),对应EPS为3.88/7.56/10.99元,当前股价对应PE分别为54.3/27.9/19.2倍,考虑到公司现金流充裕,持续发力中高容量段便携储能及家储产品,有望逐步实现核心零部件自制实现降本,维持"买入"评级。

   2022Q3欧洲地区及线上品牌官网快速增长,线下渠道拓展稳步推进

   分地区看:(1)欧洲地区2022Q1-Q3营收3.66亿元(+457.81％),2022Q3营收2.04亿元(+444.76％),公司与欧洲连锁零售商Lidl签订采购协议,有望进一步拓宽欧洲地区线下渠道。(2)日本、美国等其他地区2022Q1-Q3合计营收18.64亿元(+26％),2022Q3营收7.11亿元(+31.9％),增速环比2022H1提升。分渠道看:(1)线上品牌官网2022Q1-Q3实现营收4.91亿元(+124.4％)。(2)第三方电商平台营收12.26亿元(+14.99％)。(3)线下渠道营收5.13亿元(+97.5％),已成功入驻Costco、HomeDepot等大型零售商。分品牌看,2020年公司推出家储品牌Geneverse,聚焦免安装移动家储,2022Q1-Q3营收1.21亿元(+173.5％)。

   海运成本回落带动2022Q3毛利率边际改善,建议关注长期成本改善

   2022Q3公司整体毛利率43.96％(+1.39pct),毛利率边际修复或主系海运成本回落。费用端,2022Q3销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+3.62pct/+0.33pct/+0.31pct/-3.16pct,销售费用率提升或系海外大促期间加大营销推广所致,财务费用率下降主要系汇兑收益增加。综合影响下公司2022Q3净利率10.32％(+0.62pct),2022Q3扣非净利率9.63％(+0.86pct)。展望后续,光伏组件自产比例有望逐步提升,并且逐步实现逆变器自产,建议关注成本改善。

   风险提示:行业竞争加剧;便携储能行业需求下滑;家储拓展不及预期等