峰岹科技(688279):22Q3消费市场承压,服务器、汽车领域新增长

22年前三季度归母净利润1.16亿元,与去年同期持平,低于市场预期2022年前三季度,公司营收2.34亿元,同比下降9％,归母净利润1.16亿元,与2021年同期持平,扣非归母净利润0.88亿元。

   22Q3季度营收0.66亿元,环比下降19％,归母净利润0.32亿元,扣非归母净利润0.19亿元,环比下降41％;毛利率55.19％,环比下降1.71pct,净利率49.15％,环比下降7.01pct,扣非净利率28.29％,环比下降10.72pct。净利率下降主要系22Q3公司研发费用率环比增长10.08pct以及毛利率下降所致。

   受小家电行业需求疲软影响,BLDC主控芯片＆驱动芯片当前承压公司第一大业务为电机主控芯片MCU,其2021年营收为2.15亿元,占总营收约65％,毛利率61.16％。公司第二大业务为电机驱动芯片HVIC,其2021年营收为0.73亿元,占总营收22％,毛利率48.22％。受新冠疫情反复以及俄乌战争爆发等影响,宏观经济发展显著放缓,公司在智能小家电等主要下游应用领域的产品需求不及预期,预计22Q3上述两大业务板块业绩表现承压。

   积极拓展下游汽车电子、服务器市场,首次股权激励助力未来增长公司稳步推进产品在新兴领域应用:服务器领域,公司加大散热风扇市场开发力度,22H1散热风扇领域收入同比增长335％,已成为公司第二大应用领域。汽车电子领域,公司车规级产品通过AEC-Q100车规认证并进入整车或配套厂商性能验证阶段,目前已导入部分国内主要新能源汽车厂商的配套。

   8月10日,公司发布股权激励草案:拟授予的限制性股票数量247.10万股。

   2022股权激励对应解锁条件分别为22/23/24年收入或净利润同比2021年增长不低于20％、40％、60％;公司2021年收入3.3亿元/净利润1.35亿元,对应2022/23/24年收入不低于3.96/4.62/5.28亿元或净利润不低于1.62/1.89/2.16亿元。公司首次股权激励将助力未来业绩增长表现。

   国内电机驱动控制芯片龙头,首次覆盖给予"增持"评级公司作为国内BLDC电机驱动控制芯片龙头厂商,芯片+算法+电机三大技术协同,打造公司核心竞争力。GrandViewResearch预测全球BLDC电机驱动控制芯片市场规模将从2018年的29.25亿美元增长至2023年近40亿美元,未来公司成长空间广阔。预计公司2022～2024年净利润分别为1.49/1.91/2.41亿元,对应22/23/24年PE为49/38/30倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等经过长期的发展和积累,公司芯片产品的市场认可度逐步上升,目前公司已通过终端制造厂商的产品测试进入其供应链体系,在家电领域已经成功获得美的、海信、小米、海尔、松下、飞利浦、方太等国内外知名厂商的认可,未来公司成长空间广阔。