易点天下(301171):业绩表现优于同业,专注程序化营销有望享受中企出海红利

公司披露2022年三季报,前三季度实现营业收入18.68亿元,同比下滑24.60％,实现归母净利润2.50亿元,同比增长26.17％。对应到3Q22营业收入5.54亿元,同比下滑35.42％,归母净利润0.72亿元,同比下滑1.21％。

   营收下滑或主要源于进一步专注效果广告业务,广告大盘承压致使利润略降但仍优于同业。3Q22公司营业收入同比下滑35.42％,主因或是公司效果广告投放质量增强,客户合作模式优化,可以进一步聚焦效果广告业务,提升盈利能力。3Q22公司毛利率20.82％,较3Q21提高3.92pct。公司管理费用同比下降16.56％,叠加美元升值,而公司业务主要在海外因此汇兑收益增加,3Q22财务费用录得-0.37亿元,3Q21为-0.02亿元。受广告大盘影响,公司归母净利润同比略降1.21％,总体优于同业展现出业绩韧性。

   研发投入持续增强,提升长期程序化营销实力。3Q22公司继续增加研发人员和研发投入,研发费用同比增长15.65％,研发费用率提升1.87pct至4.24％。

   公司效果广告业务以CPA模式与广告主结算,2019-2021年公司KPI达成率均值均在98％以上,这与公司自研的程序化营销系统、长期的数据沉淀与算法迭代紧密相关。因此,不断增强自研系统的算法实力,增强KPI完成能力,关系到公司的核心竞争力与长远发展。上半年公司发布了CyberMedia一站式营销智能服务、CyberTargeter程序化广告平台、CyberCreative创意平台、CyberData数据BI决策系统等多个平台,数据和算法驱动的营销科技矩阵进一步扩容。公司自主研发的GeoDns技术,利用异步数据传输实现多数据中心建设高可用、低延迟、集中化管理、中心化查询。

   关注疫后营销需求复苏,中企出海背景下公司有望凭借媒介端资源与算法实力获益。疫情客观上影响上游广告投放需求,导致收入端承压,随着后续疫情影响减弱,营销需求有望逐步恢复,公司收入有望重获增长。此外,随着国内移动游戏质量不断提升,游戏厂商的出海步伐或将提速。TikTok近年来迅速成长为国际领先的娱乐应用,也将激励更多国内移动APP开展海外业务。

   拼多多海外版Temu近期一度登顶AppStore购物类应用下载榜首,预计后续国内电商业务出海将释放更多营销需求。公司与Google、Meta、Twitter、Pinterest和字节跳动等头部媒体或其代理商建立了稳定的合作关系,未来有望助力更多中企出海。

   投资建议:考虑广告市场大盘承压,预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.00/4.17/5.50亿元,分别对应28.9/20.8/15.8倍市盈率,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:疫情反复与宏观经济波动造成营销需求下滑的风险;因广告信息违反相关法律法规而遭受损失的风险;数据资源获取受限和存储安全风险;

   供应商较为集中的风险;汇率波动的风险。