泰恩康(301263):Q3营收和利润双增,达泊西汀快速放量-2022年三季报点评

事件:泰恩康公布2022年三季报,2022年1-9月公司经营稳健,实现营业总收入5.73亿元,同比增长22.47％;实现归母净利润1.27亿元,同比增长60.21％;实现扣非归母净利润1.20亿元,同比增长75.12％;实现经营活动产生的现金流量净额0.97亿元,同比增长70.49％。?Q3营收恢复快速增长,利润表现亮眼。2022年Q3实现营业总收入1.99亿元,同比增长30.92％,收入增速显著恢复;实现归母净利润0.50亿元同比增长123.79％,实现扣非归母净利润0.46亿元,同比增长111.19％。

   达泊西汀保持高速增长,和胃整肠丸供不应求。1)达泊西汀作为公司核心自研产品,于2020年下半年上市后迅速完成了市场铺货、实现大规模推广放量。2020年实现销售收入近5700万,2021年全年销售收入超过1.5个亿,2022年1-9月实现销售收入1.64亿元,同比增长65.87％,并维持了较高毛利率。2)和胃整肠丸作为公司经典代理产品,自1999年进入中国市场,已积累了OTC渠道较强商业化推广能力,并长期为公司贡献稳定收益。2022年1-9月实现销售收入1.01亿元,同比增长26.75％。受到疫情波动及物流影响,近两年整体处于供不应求状态。

   三大技术平台赋能,上市在研产品形成合力。泰恩康三大关键技术研发平台赋能,引领企业未来高速发展。1)功能性辅料和纳米给药关键技术平台:多西他赛聚合物胶束项目开展临床Ⅰ(b)期,进展领先。2)生物大分子药物关键技术平台:在研雷珠单抗,将协同沃丽汀打造眼科系列产品。3)仿制药开发及一致性评价技术平台:今年又一仿制新药"他达拉非片"成功获批,协同"达泊西汀"驰骋两性健康蓝海市场;其它多个储备项目,共同形成了治疗"早泄+勃起功能障碍+生殖健康"的全产品管线。

   投资建议:公司业务触角广,代理产品与自产两性健康药物对利润贡献较大且持续性好,预期公司未来毛利率保持向好态势。核心产品达泊西汀、他达拉非、和胃整肠丸等产品销量快速提升,业绩预期进入快速增长期,预计2022-2024年EPS分别为0.92/1.36/1.84元/股,PE分别为37/25/19倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:研发进展的不确定性;代理业务的经营风险;政策性风险