何氏眼科(301103):深化三级服务模式,省外扩张持续推进-公司点评

业绩简评

   2022年10月27日,公司发布2022年三季报,前三季度实现营业收入7.72亿元,同比+3.60％,实现归母净利润0.66亿元,同比-26.85％,实现扣非净利润0.62亿元,同比-23.93％;

   公司三季度实现营业收入3.03亿元,同比+8.32％,实现归母净利润0.24亿元,同比-22.52％,实现扣非净利润0.23亿元,同比-4.04％。

   经营分析

   深化辽宁省内眼科网络布局,完善三级眼健康医疗服务模式。截至2022年6月30日,公司拥有3家三级眼保健服务机构,32家二级眼保健服务机构,55家初级眼保健服务机构,三季度公司按照战略部署有序推进视光中心建设。2022年三季度公司毛利率为42.83％(+2.76pct),净利率为7.86％(-3.16pct),销售费用率13.97％(+1.43pct),管理费用率15.78％(+3.24pct)。

   辽宁省外扩张稳步推进,北京和重庆经营情况良好。公司已实现辽宁省内地市级医院全覆盖,正开始加密辽宁省内并积极拓展全国业务,公司计划布局以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区等地,在各区域投资建立眼科专科医疗机构,初步形成各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局。

   公司坚持"1+N"全国布局战略,促进眼科医院与视光诊所形成良性互动。上半年,公司在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个,同时,公司发挥视光领域优势,加大视光中心投入,上半年辽宁省内建设和改扩建视光门诊项目5个,辽宁省省外成渝地区启动2家视光门诊建设项目,逐步完善在视光领域布局。

   盈利调整与投资建议

   公司积极在辽宁省内及省外完善眼科医疗服务网络,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.08/1.40/1.82亿元,分别同比增长25％/30％30/％,对应EPS分别为0.68/0.89/1.15元,维持"增持"评级。

   风险提示

   政策环境变化风险、省外市场扩展不及预期的风险、疫情反复导致门诊量下降的风险。