雷电微力(301050):聚焦有源相控阵微系统,营业收入稳步增长

事件:公司于2022年10月发布三季度报告,第三季度实现营业收入为2.18亿元,较上年同期增长48.41％,扣非归母净利润为0.44亿元,较上年同期下降22.75％。三季度末存货11.39亿元,较2021年底增长99.51％。

   前三季度营收及归母净利润双增长

   公司前三季度营业收入为6.61亿元,较上年同期增长23.39％;扣非归母净利润为2.19亿元,较上年同期增长31.69％。公司前三季度营收及扣非归母净利润均快速增长,表明公司正处于快速发展期,未来业绩有望持续向好。由于生产规模扩大及备料增加,公司三季度末存货11.39亿元,较2021年底增长99.51％,存货的快速增长,表明公司对外来持续看好,积极增产。

   研发体系完善,技术优势明显

   自成立以来,公司非常重视研发体系和机制的建设,建立了先进的集成产品开发模式。通过十余年的资源投入和技术攻关,公司积累了众多核心技术成果,形成了完备和独特的技术体系优势,并积累了一套完整的工程化应用经验。2022年前三季度,公司研发费用投入为2746万元,较上年同期增长44.30％。截至2022年6月30日,公司已累计取得专利124项,集成电路布图设计专有权30项,计算机软件著作权9项,正在申请国防专利5项。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为13.09/19.55/27.29亿元,对应增速分别为78.09％/49.33％/39.64％,归母净利润分别为3.27/4.86/6.76亿元,对应增速62.34％/48.71％/38.94％,EPS分别为1.88/2.79/3.88元/股,3年CAGR为49.69％。目标价为115.84元,维持"买入"评级。

   风险提示:系统性风险;行业不及预期风险;产品种类单一风险;订单交付不及预期风险;人员变动风险;限售股解禁引起股价波动风险。