华联控股(000036):整售取得突破,或将大幅增厚Q4业绩-季报点评

静待转型进展,维持"增持"评级公司10月26日发布三季报,1-3Q2022实现营收5.0亿元,同比-39％;

   SACNo.S0570519010002SFCNo.BIO834chenshen@htsc.com+(86)2128972228归母净利润0.7亿元,同比-55％。公司短期业绩与华联城市中心的去化进研究员刘璐度密切相关,长期转型进程在恒裕入主后有所加快,但落地仍需观察。我们维持2022-2024年EPS为0.28/0.32/0.36元的盈利预测。可比公司平均2022PE(Wind一致预期)为12倍,考虑到实控人加速推进公司转型的决心,我们认为公司合理2022PE为16倍,目标价4.48元(前值4.76元,基于17倍2022PE),维持"增持"评级。

   签订批量买卖合同,或将大幅增厚Q4业绩1-3Q公司业绩出现下滑,主要因为竣工在售项目华联城市中心去化缓慢。

   但根据公司公告,9月29日公司与深汇通投资(未上市)签订批量买卖合同,向其销售华联城市中心T2座共计23层249套房产,建面4.39万平,交付时间不晚于2022年12月31日。公司预计将产生销售收入(含税)18.86亿元,具体确认节奏将视交付情况而定,或将大幅增厚Q4业绩。此外,华联南山A区城市更新项目仍处在规划调整阶段,2022年目标完成计划调整及专项规划文本的申报工作。

   设立专项基金+董事会换届,转型进程有望加快6月2日,公司实控人恒裕资本(未上市)提议公司利用自有资金20亿元设立专项资金,用于推动战略转型事宜,未来可视进展进一步运用非公开发行或其他方式进行融资。6月17日,公司选举产生新一届董事会,其中2名副董事长均来自恒裕系。我们预计恒裕资本有望进一步加强对于公司经营决策的影响力,加速推进公司的转型进程。

   风险提示:存量项目去化风险,转型风险,旧改项目不确定性。