长远锂科(688779):三季度业绩符合预期,盈利能力维持较高水平

10月16日公司发布三季报:2022前三季度实现营业收入126.96亿元,同比+179.9％,归母净利润为11.14亿元,同比+128.7％,扣非归母净利润10.74亿元,同比+126.7％。2022Q3实现营业收入50.62亿元,同比/环比分别+200％/+19.4％。实现归母净利润3.6亿元,同比/环比+105.2％/-21.6％,扣非归母净利润3.5亿元,同比/环比+108.3％/-20.9％。

   预计公司Q3三元材料出货量约1.8万吨,环比约+20％。在高镍渗透率下降的背景下,公司出货量仍维持环比较快增长,我们认为得益于公司柔性产线为其及时满足下游需求结构变化提供了保障,公司今年新建三元正极材料产能为柔性生产线,兼容高镍、中镍及低镍产品生产,可根据客户订单需求调整产线排产。公司4万吨/年车用锂电池正极材料扩产项目全面实现满负荷运营,二期项目部分产线完成建设并试运行,预计年底将形成12万吨的三元正极年产能。

   Q3单吨净利约2万元,环比Q2下降约1万元/吨,主要系原材料相关收益下降。在三季度镍钴均价大幅下行的背景下,吨净利仍维持在较高水平,一方面新产线拥有更高的生产效率,伴随规模效应,生产成本进一步优化,另一方面为应对原材料价格和供给波动较大,公司通过实施择时跟供应商签订长单等采购策略,保障了原材料供应稳定,有序推进生产,按时按量交付客户订单,进一步提升了盈利能力。

   新产品进展:两款超高镍9系NCA和NCM产品完成客户验证,分别实现百吨级出货,进一步增厚公司盈利能力。

   维持"强烈推荐"投资评级。维持公司净利润预测不变,预计2022-2024归母净利润分别为14.9、17.6、24.5亿元,对应PE分别为20、17、12倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期、技术路线变动风险、原材料价格大幅波动、新项目建设不及预期等。