三安光电(600703):Mos新品发布+产能持续扩张,碳化硅业务扬帆起航

碳化硅对新能源汽车性能至关重要,公司产品有望取得突破性进展随着公司Mos产品发布,公司碳化硅业务有望快速增长,主要用于车载充电OBC/直流快充、电机驱动逆变器、DCDC三方面。从整车性能看,搭载碳化硅后,车辆损耗降低80％80％,充电速度增加2倍,功率密度提高,体积减小。从车辆各模块来看,1车载充电OBC/直流快充碳化硅器件将助力电动汽车充电模块性能提升2电机驱动逆变器SiC高耐压、宽禁带和高导热率特性使得SiC更适合应用在高功率密度和高开关频率的场合3DCDCSiC二极管能较好平衡耐压和效率问题,同时提升集成度。

   碳化硅未来产能缺口较大,公司技术路线行业领先SiC总体市场布局逐渐拓展,公司SiC技术路线稳中有进,牢筑核心技术壁垒。在新能源车的普及和高压化的推进下,SiC在高压平台的未来需求量较为可观,未来SiC产能缺口进一步扩大。为此公司提前布局SiC领域,技术路线稳中有进,并且在衬底、芯片、器件、模块四类产品中均有所布局并研发新技术。公司发布的碳化硅Mos系列产品在不管在设计品质还是在技术良率等方面都处于行业前列,在工艺能力、栅氧技术、终端设计和芯片技术等方面均具备相应核心技术壁垒。

   在建项目稳步拓展产能,与理想合作注入发展新动能公司产能稳步扩张,有望为公司业绩持续赋能。

   公司各业务扩产建制达预期,目前砷化镓射频产能已扩充到12,000片月、光技术2,000片月,其余在建项目产能均稳步扩张:1)湖南三安:项目达产后,配套产能约36万片年。目前湖南三安电力电子碳化硅产能6,000片月、电力电子硅基氮化镓产能1,000片月。碳化硅产能有望于年底实现1.3w片月,后续随着公司持续扩产目标实现4w片月产能。2)湖北三安:项目达产后新增芯片产能约236万片年(以4寸为当量片)和4K显示屏用封装产品8.4万台年的生产能力,目前产能约6.5万片月。3)泉州三安:项目达产后新增产能约892万片年(折合倒装、垂直的产品产能446万片年)和特种封装8.72KKK/年的生产能力,目前芯片产能达35.70万片月(以4吋折算)、特种封装产能20,825KK/月。公司还联手理想汽车完善车规碳化硅芯片布局,年内竣工后进入设备安装和调试阶段,2023年上半年启动样品试制,2024年预计达到240万只碳化硅半桥功率模块的年生产能力。

   投资建议:预测公司2022/23/24年实现营业收入15200亿元、18544亿元、23550亿元,归母净利润20222024年预计为1998亿元3172亿元、4317亿元,维持"买入"评级。

   风险提示国际宏观经济政治形势波动、行业和技术变革风险、产能扩张不及预期与规模扩张引发的管理风险、研发进程不及预期