迪威尔(688377):2022H1业绩持续高增,费用摊销影响Q2利润-中期点评

事件:公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营收4.15亿元,同比增长66.80％;归母净利润0.57亿元,同比增长194.02％;扣非归母净利润0.48亿元,同比增长413.70％。分季度看:2022Q2实现营收2.14亿元,同比增长68.51％,环比增长6.99％;归母净利润0.26亿元,同比增长307.01％,环比减少13.21％。整体来看2022H1公司收入利润持续高增,修复反转趋势明显。

   点评:疫情扰动背景下公司单季度收入仍保持增长。在Q2上海疫情影响背景下,公司Q2仍实现营收2.14亿元,环比增长6.99％。2022H1公司存货4.29亿元,较2021年底的3.17亿元提升35.47％,主要是因为深海及压裂订单增加,同时产品生产周期较长原材料储备及在制品增加,另外疫情也影响部分环节生产以及产成品运输。

   Q2公司毛利率净利率分别为24.33％和12.32％,环比Q1分别下降0.53pct和2.87pct。毛利率小幅下降主要是因为Q2天然气与部分原材料价格快速上涨影响;净利率下降主要是因为公司Q2开始进行股权激励费用摊销(2022年预计合计摊销1091万元),同时加大对压裂、深海研发投入,2022Q2公司四项费用率合计环比提升2.14pct。此外,Q2政府补助较Q1大幅减少也对公司净利率产生一定影响。

   下半年看点:①新设备产能即将释放。7000吨设备目前处于试生产阶段已开始贡献少量产能,主要是在探索7000吨设备和3500吨设备配合生产以提高效率。预计未来随着新设备投产,公司除了生产能力获得直接提升外,生产效率也将有所提升。②深海订单增幅明显,毛利率有望继续提升。2022H1公司陆上、深海、压裂和钻采产品营收占比分别为46％、30％、19％和3％,目前公司新增订单中深海业务占比与2022H1的收入结构还存在较大差异,预计未来随着毛利率较高的深海业务占比的提高,公司毛利率仍有较大提升空间。

   盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润1.50/2.67/3.86亿元,同比+365.46％/+77.89％/+44.96％,对应EPS0.77/1.37/1.98元,对应当前股价PE49.72/27.95/19.28倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:业务拓展不及预期,油气资本开支不及预期,汇率波动风险