光环新网(300383):受疫情影响业绩承压,关注新机柜投放节奏

业绩回顾1H22业绩符合我们预期光环新网公布2022年中报:公司实现营业收入36.02亿元,同比下滑8.49％;归母净利润3.33亿元,同比下滑25.49％,扣非归母净利润3.06亿元,同比下滑31.43％,基本符合我们此前预期。对应2Q22单季度,公司实现营业收入17.69亿元,同比下滑10.47％,环比下滑3.46％;归母净利润1.40亿元,同比下滑37.37％,环比下滑27.55％。

   分业务看,1H22公司在IDC板块实现营业收入10.70亿元,同比增长9.68％;云计算板块实现营业收入24.88亿元,同比下滑14.84％。

   发展趋势公司1H22经营有所承压,我们认为主要是由于:1)部分数据中心的建设进度及客户上架速度受疫情影响有所放缓,数据中心业务收入受上架进度拖累;2)受疫情、房地产调控、教育行业双减及互联网行业监管加强等因素影响,无双科技业务收入承压;3)房山一二期、燕郊三四期、天津宝坻一期等在建工程新增转固,折旧摊销增加;4)北京、天津、上海、燕郊等地的工业用电价格上涨10-15％,导致公司总电费成本上浮;5)公司的美元贷款产生汇兑损失3345.86万元。

   客户上架节奏有望随疫情缓解逐步恢复,规划天津宝坻二期项目提升业务竞争力。Q2受到疫情影响,房山二期、嘉定二期和燕郊三四期数据中心在建工程建设进度延后,已投产的数据中心模块上架进度放缓。我们预计随着疫情缓解,项目建设及客户上架进度有望逐步恢复。1H22公司规划在天津宝坻地区建设宝坻云计算基地二期项目,预计可布置10,000个5KW的2N标准机。截至1H22,公司合计总投产机柜约4.7万架,预计储备机构全部达产后的机柜数将超过11万架。我们认为天津宝坻二期的建设有望提升公司IDC业务在京津冀地区的竞争力。

   与研华科技展开合作,关注新客户拓展情况。2021年公司与研华科技合作的研华工业云运营项目完成平台建设并于2022年3月正式提供服务,2022年8月与徐福记达成全面业务合作。我们建议投资人关注研华工业云业务对公司业绩的边际增量贡献。

   盈利预测与估值由于无双科技业务承压,我们下调2022年和2023年净利润16％/15％至8.06亿元和9.31亿元。当前股价对应20.8倍2022年市盈率和18.0倍2023年市盈率。维持跑赢行业评级,基于23.0倍2022年市盈率下调目标价16％至10.31元,对应23.0倍2022年市盈率和19.9倍2023年市盈率,较当前股价有11％的上行空间。

   风险IDC价格竞争激烈,公司客户新机柜上架进度不及预期。