鸿富瀚(301086):功能件+自动化设备平台型供应商,新能源业务助力新成长-深度点评

功能性器件自动化设备联动,打造平台型解决方案供应商公司深耕消费电子精密功能件,通过多年的技术积累,业务延伸至下游客户加工时所使用的自动化设备领域,已形成"关键模切材料核心自动化设备"联动的协同优势,为下游客户提供全面的解决方案,产品份额稳步提升。

   新能源领域多点突破,铸造全新增长极。在新能源汽车领域,公司主要拓展设备、导热板、功能性器件等产品。设备方面,公司聚焦锂电池中后段设备,目前已取得广汽埃安新能源汽车订单,还有其他主流电池公司正在洽谈合作,设备设计方案已通过论证,将受益于下游新能源汽车、储能等领域锂电池需求的持续增长。导热板产品方面,公司基于导热散热模组研发制造经验,为动力电池客户提供电池液冷板。液冷板是电池热管理液冷功能模块的核心零部件,动力电池的电池包温度环境对电芯可靠性、寿命及性能都有很大影响,因此,电池热管理是新能源汽车的重要保障。随着新能源汽车销量与渗透率的持续提升,对液冷板的需求也将保持同步提升。公司积极扩充新能源、电池领域工艺专家,快速补齐工艺短板,叠加自身工业自动化领域丰富经验,由消费电子领域切入新能源领域,快速实现业务突破,打造全新成长极。

   布局上游材料,业务拓展性与盈利能力有望持续提升。公司已掌握了OCA胶水配比、基膜表面涂层、高性能PI胶带的研发配方等关键工艺及设备。通过自研生产上游电子功能材料,有助于公司开拓新的消费电子行业客户,也将助力公司增强主营业务的盈利能力。

   【投资建议】预计公司20222024年营收分别为9.51、12.49、16.12亿元,归母净利润分别为1.64、2.11、2.78亿元,对应EPS分别为2.74、3.51、4.64元股,对应当前PE分别为28、22、17倍。我们从功能性器件行业以及设备行业选取可比公司,给予公司2023年30倍PE,给予12个月目标价105.30元,上调至"买入"评级。

   【风险提示】新产品导入拓展不及预期,新客户开拓进展不及预期。

   消费电子市场需求疲软终端出货量不及预期。

   汇率剧烈波动。