健麾信息(605186):积极克服疫情影响,把握医疗新基建机遇布局新业务

事件:2022年8月30日,公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营业收入1.62亿元,同比增长6.74％;实现归母净利润0.54亿元,同比增长5.02％;实现扣非归母净利润0.52亿元,同比增长11.20％。单季度来看,2022Q2公司实现营业收入1.17亿元,同比增长5.10％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长4.23％;实现扣非归母净利润0.45亿元,同比增长10.55％。

   积极克服疫情影响,业绩有望快速修复。2022年上半年,公司经营所在地上海出现大规模聚集性新冠疫情,公司主营业务受到较大影响,从需求端来看,部门医院项目由于疫情限制而延期;从供给端来看,人员流动限制导致原材料供应、产品发货、项目装机均受到负面影响,2022H1业绩增速明显放缓。公司积极克服疫情影响,作为上海市松江区第二批复工白名单企业,第一时间组织研发生产及关键岗位员工参与闭关复产,及时安排一线工程师赶赴外省装机,全力推动项目交付。我们认为,随着国内新冠疫情得到逐步控制,公司在上半年积压的储备订单有望快速落地,业绩有望得到快速修复。

   项目收入占据主导,疫情对成本费用有短期影响。业务拆分来看,2022H1公司项目(包括智慧药房项目、智能化静配中心项目、智能化药品耗材管理项目)收入为1.26亿元,同比增长12.51％,收入占比为78％;维修保养收入为1,620万元,同比增长13.83％,收入占比为10％。盈利能力方面,2022H1公司毛利率为57.19％,同比减少2.46pct,主要与疫情期间营业成本的阶段性增长有关,随着业务体量的恢复,预计毛利率将回归正常水平。2022H1公司销售费用率为5.19％,同比减少0.77pct,管理费用率为5.09％,同比减少2.24pct,主要与疫情期间员工出勤工资及相关差率费下降有关,预计在疫情修复后同样将回归正常水平。

   把握医疗新基建机遇,积极布局新业务。2020年新冠疫情以来,新一轮医疗新基建浪潮来临,公司把握由此带来的行业扩容机遇,积极布局新业务。(1)To-G批量业务:2021年公司首次尝试To-G业务,在湖北省签约并落地基层移动医疗卫生服务车项目,同时与湖北省卫健委建立良好合作关系。2022年5月公司完成对博科医疗的全资收购,为湖北省进一步开拓To-G业务奠定基础,继续深化拓展区域战略合作客户,完善营销网络战略布局。(2)新产品开发:医疗新基建 的投入,衍生出很多新的应用场景,开发新产品可以更好的满足市场需求,公司积极通过各种方式布局新领域。2022年6月公司参股"南京终极"(参股比例10％),重点布局手术室自动化领域;2022年7月公司参与设立合资公司"健麾南格"(持股比例51％),重点布局病房自动化领域。

   投资建议:我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为5.94亿元、7.77亿元、10.22亿元,归母净利润分别为2.00亿元、2.61亿元、3.42亿元,对应的EPS分别为1.47元、1.92元、2.52元,对应的PE分别为22.1倍、16.9倍、12.9倍,给予买入-A的投资评级。

   风险提示:新冠疫情不确定性风险;行业竞争加剧的风险;项目交付不及预期的风险;新业务拓展不及预期的风险。