隧道股份(600820):业绩符合预期,上海市外合同增速快

事件:公司发布2022年半年报。报告期公司实现营收201.59亿元,同比下降22.53％;实现归母净利润5.40亿元,同比降低30.79％。

   业绩符合预期。2022年上半年公司实现营收201.59亿元,同比下降22.53％。其中,机械加工及制造营收1.47亿元,同比增长785.77％,融资租赁业务营收3.16亿元,同比增长43.68％。非上海地区营业收入110.32亿元,同比增长34.95％,上海地区营业收入91.27亿元,同比下降11.38％,主要因2022年3-6月,上海疫情爆发,公司在上海地区的施工业务基本处于停工状态。公司实现归母净利润5.40亿元,同比下降30.79％。实现扣非净利润5.01亿元,同比下降32.67％。报告期内,公司毛利率为14.26％,同比提高4.01pct,公司净利率为2.92％,同比降低0.3pct。

   在手订单饱满,上海市市外业务增速较快。2022年上半年公司新签合同额400.02亿元,同比增长7.96％。其中,轨道交通类、市政工程类、能源工程类、道路工程类、房产工程类、其他工程类(混凝土构件、机械制造、机场工程等)分别新签合同额71.08亿元、53.65亿元、15.81亿元、106.04亿元、62.78亿元、16.26亿元,分别同比变化-10.69％、+7.34％、-56.90％、+15.19％、+48.77％、67.63％。分区域看,上海市市内业务新签合同额160.27亿元,占比49.22％,同比降低13.13％;上海市市外业务新签合同额165.35亿元,占比50.78％,同比增长42.92％。

   科研创新稳健发展。报告期内,公司积极推进科研创新,成功申报了中国科协2022年决策咨询专家团队建设试点单位,并且获批了上海市首批技术创新中心"上海市数字盾构工程技术创新中心"。报告期内,公司在基础设施全寿命周期运营管理工程中心、智能巡检机器人、数据标准体系研究等业务持续发力。且公司科研技术成果转化喜人:报告期内,建造国内首座VSM地下智能停车库,参与覆盖全市道路运输管理的"云路中心"等。公司科研创新布局全面,逐步向高科技领域发展。

   投资建议:预计公司2022年营收为699.65亿元,同比增长12.44％,归母净利润为28.37亿元,同比增长18.65％,EPS为0.9元/股,对应当前股价的PE为6.08倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新签合同落地不及预期的风险;新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险。