何氏眼科(301103):深化三级服务模式,完善视光领域布局-2022半年报点评

业绩简评

   2022年8月29日,公司发布2022年中报,2022年上半年实现营业收入4.68亿元(+0.75％),实现归母净利润0.42亿元(-29.12％),实现扣非净利润0.40亿元(-31.99％);

   2022年二季度实现营业收入2.26亿元(-11.03％),实现归母净利润0.16亿元(-48.74％),实现扣非净利润0.14亿元(-54.17％)。

   经营分析

   深化辽宁省内眼科网络布局,完善三级眼健康医疗服务模式。截至2022年6月30日,公司拥有3家三级眼保健服务机构,32家二级眼保健服务机构,55家初级眼保健服务机构。2022年上半年公司毛利率为40.85％(-1.99pct),净利率为8.93％(-2.77pct),销售费用率13.97％(+2.28pct),管理费用率14.65％(+2.27pct)。

   屈光视光持续增长,白内障业务短期承压。1)屈光不正手术矫正服务实现收入1.17亿元(+4.45％),毛利率49.19％(-5.04pct);2)白内障业务实现收入0.63亿元(-17.16％),毛利率33.49％(-5.55pct);3)视光服务实现收入1.63亿元(+6.02％),毛利率49.15％(+0.51pct);4)玻璃体视网膜诊疗服务实现收入0.32亿元(+25.33％),毛利率25.33％(-2.02％)。

   公司坚持"1+N"全国布局战略,促进眼科医院与视光诊所形成良性互动。上半年,公司在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个,同时,公司发挥视光领域优势,加大视光中心投入,上半年辽宁省内建设和改扩建视光门诊项目5个,辽宁省省外成渝地区启动2家视光门诊建设项目,逐步完善在视光领域布局。

   盈利调整与投资建议

   公司积极在辽宁省内及省外完善眼科医疗服务网络,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.08/1.40/1.82亿元,分别同比增长25％/30％30/％,维持"增持"评级。

   风险提示

   政策环境变化风险、省外市场扩展不及预期的风险、疫情反复导致门诊量下降的风险。