迪威尔(688377):H1业绩符合预期,盈利能力持续改善-2022年中报点评

维持公司"增持"评级。维持预测2022-2024年EPS水平不变(0.75/1.23/1.75元)。考虑到公司2022H1业绩迅速增长,毛利率与期间费用率显著改善,产品结构持续优化,给予公司2022年58倍PE,上调目标价至43.50(+9.75)元,维持"增持"评级。

   行业景气回升,2022H1公司业绩迅速增长。2022年以来石油价格保持高位,油气设备行业景气回升。公司2022H1实现营业收入4.15亿元(+66.80％),归母净利润0.57亿元(+194.02％);2022Q2公司实现营业收入2.14亿元(+68.51％),归母净利润0.26亿元(+307.01％),基本符合预期。

   公司2022H1期间费用率显著下降。2022H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.94％(-2.06pct)、4.34％(-2.95pct)、4.60％(-0.01pct)、-1.05％(-2.82pct),期间费用率合计下降7.83pct。

   产品结构持续优化,深海与压裂专用件占比有望持续提升。2022H1公司毛利率较高的深海专用件与压裂专用件产品收入占比达到30％/19％,合计较去年同期提高6pct,推动公司毛利率提升至24.59％(+3.64pct)。公司2022H1深海设备专用件订单增幅明显,随着公司募投项目"深海油气开发水下生产系统关键部件制造项目"(预计2022年完工)逐步投产运行,公司深海领域产品产能将有效释放,推动公司产品结构进一步的优化。

   风险提示:上游资本开支不及预期风险,地缘政治风险,行业竞争加剧风险等。