永安期货(600927):期货经纪下滑,风险业务扩张

永安期货披露2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营业收入195.51亿元,同比增长17.18％;实现归母净利润3.16亿元,同比下降57.27％。上半年加权平均净资产收益率为2.69％,同比下降6.37个百分点。基本每股收益为0.22元,同比下降60.71％。从单季度看,公司第二季度实现归母净利润2.83亿元,较第一季度环比增长7.7倍。

   期货经纪业务等收入同比下降58.21％,利息收入同比增长53.11％。2022年上半年,以双边计算,公司境内期货代理成交手数0.94亿手,成交金额7.85万亿元,代理成交金额同比下降15.68％,主要系国内期货市场活跃度有所降低。上半年末,公司客户权益达到492.32亿元,继续保持快速增长。2022年上半年,公司实现利息收入3.92亿元,同比增长53.11％。

   风险管理业务持续扩张,财富管理业务快速成长。2022年上半年,公司风险管理业务实现营业收入189.81亿元,营业利润2.08亿元,同比增长21.14％和14.71％。公司依托财富生态圈的平台资源优势,基金销售业务实现收入0.75亿元,同比增长56.60％;资产管理业务实现收入0.18亿元,同比增长151.59％。

   境外金融服务能力持续提高。公司积极应对海外疫情等不利因素,2022年上半年境外期货经纪业务累计成交246万手期货期权合约,期末客户权益达到4.15亿美元,较上年末增长11.84％;境外业务实现营业收入1.07亿元,同比增长45.46％。

   风险提示:盈利预测偏差较大风险;期货市场周期波动风险;交易所减收手续费收入的政策不确定性风险;利息收入大幅下滑风险;投资收益的大幅波动风险;资产管理业务面临监管政策变动风险;风险管理业务面临复杂风险;

   业务创新风险;境外监管风险;新冠疫情等外部不可抗力风险。

   投资建议:永安期货作为期货行业龙头,业务增长稳健,盈利能力突出,"一体两翼三轮驱动"战略成效明显。基于公司良好的业绩表现和成长空间,我们预测2022-2024年净利润为11.47亿元、12.45亿元、13.00亿元,增速为-12％/9％/4％,,当前股价对应的PE为24.28/22.36/21.41x,PB为2.23/2.07/1.93x。我们对公司维持"增持"评级。