三联虹普(300384):PA＆食品级PET订单充足推动业绩增长-2022年中报点评

维持"增持"评级。我们维持对公司2022-2024年的预测净利润分别为2.50、3.06、3.75亿元,对应EPS分别为0.78、0.96、1.18元。公司PA与PET业务在手订单充足,维持目标价30.30元,维持"增持"评级。

   PA与PET业务在手订单增加驱动业绩增长。1)公司2022H1实现营业收入5.13亿元,同比增长28％;扣非归属净利润1.18亿元,同比增长25％,业绩符合预期。2)营业收入增长主要原因为核心业务新材料及合成材料实现营业收入3.59亿元,同比增长72％。我国已突破PA66原材料己二腈国产技术,原材料进入产能集中投放期将推动下游PA产业链发展,增加PA产业链工艺包需求。2022H1公司在PA与PET领域与台华新材、万凯新材合计新签合同8.87亿元。

   积极拓展亚洲地区再生聚酯rPET业务。1)再生材料及可降解材料业务2022H1实现收入1.27亿元,同比下降23％,主要由于在手订单尚未达到收入确认条件。2)亚洲为全球最大的PET生产及消费市场,公司凭借技术与品牌优势积极拓展亚洲区rPET业务。2022H1公司控股子公司Polymetrix与C-PET及FE-PET签署了食品级再生rPET项目合同2.62亿元。再生业务未确认收入金额为5.93亿元,rPET业务后续增长可期。

   回购计划完成,设立新一轮员工持股计划。1)公司员工股权激励计划最后一期第三批预留股票期权行权条件已成就。2)为完善核心技术员工激励机制,公司已完成2022年度股份回购,将设立新一轮员工持股计划。

   风险提示:技术迭代的风险、原材料产能投放程度不及预期等。