峨眉山A(000888):静待疫后复苏,关注新业态进展-2022年中报点评

疫情对上半年进山人次冲击较大,暑期迎来快速复苏。公司22H1实现营收2.32亿元,同比下降39.3％,归母净利润亏损0.59亿元,去年同期盈利0.35亿元,扣非归母净利润亏损0.66亿元,去年同期盈利0.33亿元,亏损原因主要系自2月底以来受新冠疫情持续影响,旅游行业受到严重冲击,22Q2峨眉山景区接待人次同比下降73.8％,但随着国内疫情防控形势的持续向好,以及各地区执行更精准的疫情防控政策,旅游市场在暑期迎来快速复苏,同时当地政府也采取一系列营销宣传活动大力推动"引客入峨"。据公开报道,6月21日到7月25日峨眉山风景区共接待游客52.21万人次,已恢复至21年同期的91.2％,日均接待量1.49万人次,7月份接待量高峰期单日接待超3万人,高温天气也刺激了周边避暑游需求。

   丰富经营产品加快转型升级,国企改革深入推进释放经营活力。22H1年公司门票/索道/酒店收入分别为0.52/0.63/0.47亿元,受疫情影响分别同比-40.4％/-51.1％/-24.9％,而茶叶、数智旅游、演艺等其他业务实现营收0.70亿元同比增长3.8％,公司将推动多元业态发展,持续打造特色研学营地、酒店康养体验等创新产品,推动"一张网"旅游大数据信息技术和软件开发业务走向全国;管理方面,以实施国企改革三年行动为抓手推动改革,健全市场化考核机制,经营效率有望迎来提升。

   6月以来出行政策持续优化+暑期旺季,上半年受压制的旅游需求迎来集中释放。6月以来全国疫情整体稳定,出行管控政策持续释放积极信号——5.31文旅部将跨省团队游熔断范围由省级缩小至县市级,6.28第九版新冠防控方案优化风险人员隔离时间和方式、统一风险区域划定标准和管控方案,6.29工信部取消行程码"星号"标记,7.29国务院联防联控机制推动各地核酸检测结果全国互认,据携程7月近半个月,暑期旅游产品的订单总量环比超过九倍。全国,据携程研究院,7月上半月全国机票暑运搜索指数已追平2019年,酒旅市场回暖达到2021年的七成,云南、新疆部分景区接待游客量已超19年同期;据国铁集团,7月全国铁路发送旅客2.24亿人次,日均发送旅客环比增长30.9％,客运呈现持续回暖态势。

   考虑到22年疫情影响显著,我们预测公司2022-24年EPS为0.01/0.37/0.53元(调整前22-23年为0.39/0.48元),由于疫情造成行业经营业绩波动较大,我们采用可比公司23年28倍PE,对应目标价10.36元,维持"买入"评级

   风险提示

   疫情反复风险;出行政策调整风险;新项目不及预期风险;居民消费力下降风险;