豪美新材(002988):事故损失拖累利润,轻量化+系统门窗前景广阔-2022年半年报点评

事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收26.07亿元,同比增长7.80％;归母净利润0.39亿元,同比减少36.24％;扣非净利润0.44亿元,同比减少20.70％。安全事故拖累短期利润,募资加码产能建设。1)当期营业外支出2487.6万元拖累公司利润:主要是4月3日子公司精美特材熔铸车间发生安全事故造成的停产整改、赔偿、设备损坏等损失。2)涉事车间已复工复产:涉事车间原有10条熔铸生产线,总产能20万吨/年,其中5条线约10万吨/年产能于7月27日开始复工。3)产能持续扩张:公司现有建筑材及工业材(含汽车材)产能各约15万吨/年,22H1公司发行可转债扩产3.3万吨高端工业铝型材(预计于2022年投产)及60万平高端节能系统门窗幕墙生产基地(尚未投入资金,有望于2023年投产)。

   汽车轻量化铝型材技术+客户积累深厚,订单有望持续放量。22H1公司汽车轻量化铝型材业务实现营收3.53亿元,营收占比达13.52％,同比增加1.56倍。公司2014年即成立汽车轻量化事业部,产品系列齐全、技术积累深厚,在认证周期长达数年的汽车行业内极具先发优势。截至2021年末,公司拥有包括防撞梁、电池托盘、减震支架等10余种产品,已进入奔驰、宝马、丰田、本田、比亚迪、广汽、长城、吉利、小鹏、蔚来等主流车企供应链。公司部分工业型材和汽车轻量化产品产能可以相互切换,叠加3.3万吨产能释放,汽车轻量化业务规模有望快速扩大。

   系统门窗毛利水平显著高于其他产品,产能扩张+渠道发力有望助推业绩爆发。22H1系统门窗毛利率29.27％,显著高于公司其他产品(7.25％～15.87％)。可转债募投项目扩产60万平产能,建设期1年。B端,公司已进入保利、中海、绿地等头部房企集采名录,上半年中标量44.86万平方米,同比增长86.77％;C端,国内系统门窗渗透率仅2％～5％(欧洲70％以上),市场空间巨大,公司正有序推进零售渠道拓展。产能快速扩张+B端＆C端齐放量,系统门窗业务利润贡献有望快速增长。

   盈利预测及投资建议:考虑到汽车轻量化+系统门窗放量可期,预计2022/2023/2024年归母净利润1.57/2.98/4.40亿元,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期