华立科技(301011):疫情承压,关注修复-中期点评

事件:华立科技(301011.SZ)于8月18日盘后发布中报,系新冠肺炎疫情持续影响,2022H1公司实现营业收入2.57亿元,同比增长2.98％;归母净利289.14万元,同比下滑90.72％;扣非归母490.76万元,同比下滑85.29％。公司计提信用减值损失318.7万元。

   点评:

   受国内疫情反复影响,公司线下自营游乐场业态承受较大压力。因配合疫情防控工作,公司部分游乐场运营服务和国内游乐场客户曾多次暂停营业。经拆分,2022Q2单季度的营业总收入为1.29亿元(yoy-18.19％,qoq+0.39％);Q2单季度的归母净利润为131.72万元(yoy-93.75％,qoq-16.33％);Q2单季度的扣非净利润为253.91万元(yoy-89.70％,qoq+7.20％)

   游戏游艺设备销售业务保持稳步增长。22H1,公司游戏游艺设备实现销售收入1.19亿元,同比增长20.00％,主要系受益于海外市场恢复,海外游戏游艺设备销售同比增长468.52％。新推出产品《狂野飙车9竞速传奇》等销售情况良好。国内游戏游艺设备销售较去年同期有所下降,主要因疫情防控,下游部分游乐场暂停营业,采购设备意愿放缓所致。

   公司动漫IP衍生产品业务短期承压。22H1,公司动漫IP衍生产品业务营业收入5760.78万元,同比减少29.45％。受上半年国内疫情影响,部分地区游乐场暂停营业,涉及区域动漫卡通设备未能正常开机运营。动漫卡通设备投放速度在3-5月份放缓,6月份已基本恢复正常。公司年初推出欧美游戏IP"我的世界"卡片游戏,截至报告期末,《我的世界地下城ARCADE》投放约300台。

   公司放缓游乐场运营业务扩展速度,暂未新增自营游乐场。22H1,游乐场运营业务收入4637.78万元,同比下降1.26％,毛利率比上年同期下降25.99百分点。截至报告期末,公司自营游乐场13个(集中在广东地区)。为配合防疫政策,广东地区自营游乐场暂停营业1-3个月不等,上海合作运营门店子今年3月以来暂停营业至上周才恢复正常经营,而租赁成本等固定成本基本固定,导致毛利率明显下滑。

   暑期旺季,游乐场业务较上半年有明显好转。由于疫情原因,游乐业态虽短期承压,但行业整体长期呈稳定发展趋势。以公司所处的星力动漫产业园为例,尽管上半年部分设备制造企业销售情况可能不及去年同期,但整体保持正常经营,不存在规模性停业,园区基本不存在闲置商铺。疫情后商业综合体为游乐场业态提供了更具竞争力的商业条件,在今年下游游乐场采购设备中,新客户比例亦有所上升,客户结构调整为游戏游艺设备市场带来更多的活水。

   投资建议:随着下半年疫情逐步缓解及疫情防控措施逐步常态化,国内游乐场游戏游艺设备采购需求有望恢复正常,游乐场运营业务也将逐步恢复正常。根据wind一致预期,公司23年归母净利预期为1.32亿元,对应PE为21x。下半年度,公司将继续加大运营推广力度,通过直播活动、竞技比赛、线下见面会等多途径加强推广运营,促进公司动漫IP衍生产品业务快速发展,长期仍看好公司动漫IP衍生品业务发展空间。公司开发有VR游艺设备《狂野飙车9竞速传奇(VR版)》、《火线狂飙》VR等,建议密切关注。

   风险因素:新冠肺炎疫情持续影响风险、宏观经济波动风险、汇率波动风险