荣信文化(301231):新股覆盖研究

下周三(8月24日)有一家创业板上市公司"荣信文化"询价。

   荣信文化(301231):公司主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务。公司2006年创立了定位于中高端少儿图书市场的"乐乐趣"品牌,2019年创立了定位于大众消费少儿图书市场的"傲游猫"品牌。公司2019-2021年分别实现营业收入4.02亿元/3.82亿元/3.79亿元,YOY依次为14.69％/-5.06％/-0.85％,三年营业收入的年复合增速2.58％;实现归母净利润0.46亿元/0.47亿元/0.41亿元,YOY依次为11.34％/2.25％/-13.70％。最新报告期,2022H1公司实现营业收入1.67亿元,同比下降3.91％;实现归母净利润0.12亿元,同比下降25.01％。

   投资亮点:1、公司为国内少儿图书策划企业第二;在少儿科普百科及低幼启蒙两个细分品类市场占据龙头地位。少儿阅读出于健康要求较高、亲子互动阅读等需求,电子阅读等新型阅读方式对该品类纸质图书替代性较弱;近年来少儿图书行业发展迅速,且于2016年已成为码洋比重最大的细分市场。

   公司自2006年设立起就专注于少儿图书市场,打造了多部优秀作品,并在该市场取得较为领先的地位,2021年在少儿图书策划公司中码洋占有率位列第二。少儿科普百科图书及低幼启蒙类少儿图书均为公司的核心图书品类,公司在上述两个细分领域市场地位较为突出,2021年公司在少儿科普百科、低幼启蒙细分市场码洋占有率均排名第一。2、公司持续加大自主版权投入,通过"策划+创作"的业态创新模式深化自主版权战略,近年来自主版权图书储备不断增加。近年来公司凭借经验丰富的创作团队和强大的原创能力,持续开发、创作自主版权图书,深化自主版权战略,报告期内自主版权投入金额持续增加。且公司多年来作为图书策划者,积累了较为丰富的少儿图书选题策划经验,形成了较精准的选题能力,凭借策划与创作业务的有机结合,有效了提升图书创作的开发效率。报告期内公司自主版权图书储备分别达到649册、736册和893册;优质储备增加带动自主版权图书收入年复合增长率达到4.81％,且报告期内占收入比重持续提升,分别达到45.91％、49.90％及56.45％。

   ?同行业上市公司对比:公司主营业务为少儿图书策划与发行业务,选取专业从事图书策划与发行业务的上市公司新经典、世纪天鸿、读客文化、果麦文化作为可比公司。根据比公司情况,平均收入规模为5.78亿元,平均PE-TTM为44.64X,平均销售毛利率为41.02％。相较而言,公司收入规模及销售毛利率低于行业平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。