亚玛顿(002623):光伏玻璃业务有望迎来爆发-2022年中报点评

事件:

   公司8月15日发布2022年中报,上半年实现营收14.69亿元,同比增长67.63％,归母净利润0.43亿元,同比增长84.65％,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长163.42％。

   点评:

   光伏行业前景广阔。根据中国光伏行业协会预测,全球2022年～2025年光伏年均新增装机容量将达到232GW～286GW,其中2022年为195GW～240GW;我国2022年～2025年光伏年均新增装机容量将达到83GW～99GW,其中2022年为75GW～90GW。

   公司超薄光伏玻璃市占不断提升,有望迎来爆发。公司紧抓市场机遇布局超薄光伏玻璃。2021年6月通过定增募集10亿元,主要投向超薄光伏玻璃智能化、BIPV防眩光镀膜玻璃项目,目前推进顺利。2022年6月,公司与天合光能签订战略合作协议,计划自2022至2025年提供预估金额74.25亿元的1.6mm超薄光伏玻璃,为公司2021年营收的3.66倍。22年H1,公司光伏玻璃实现营收13.6亿元,同比增长79.26％,实现爆发式增长。

   收购凤阳硅谷,保障原片供应,增强盈利能力。公司拟以25亿元对价向寿光灵达、寿光达领等收购其持有的凤阳硅谷100％股权,收购完成后公司产业链将延伸至玻璃原片制造,保障战略长单顺利执行,并有利于开拓其他优质的客户群体。寿光灵达、寿光达领对标的公司作出了业绩承诺,2022年～2024年实现扣非归母净利润不低于1.51亿元/2.15亿元/2.70亿元,公司盈利能力也有望进一步增强。

   电子玻璃和显示器行业前景可期。随着物联网等技术进一步普及,触控显示作为人机交互主要载体市场前景广阔。2022年8月,公司出资1亿元设立亚玛顿(湖北)高清显示科技有限公司,主营高端电子玻璃产品及原材料生产,完善了光电显示领域的布局。22年H1,公司实现电子玻璃及显示器件营收5145万元,同比增长29.96％,未来可期。维持公司"增持"评级。预计2022年～2024年EPS为0.72/1.14/1.55元,对应PE为61.89/39.06/28.68倍。

   风险提示:光伏玻璃价格不及预期,公司业绩不及预期,原材料价格风险