艾比森(300389):Q2延续高增,海外业务营收快速增长-公司半年报

事件:2022年8月1日,公司发布2022年半年报。2022年上半年公司实现营业收入11.00亿元,同比增长30.42％,实现归母净利润0.81亿元,完成扭亏为盈。对应Q2公司实现营收6.08亿元,同比增长27.36％,实现归母净利润0.62亿元,同比增长578.46％。

   Q2延续高增,海外市场快速恢复。受疫情及经济下行的影响,2022年上半年中国市场营业收入同比2021年有所下滑,但海外市场随着防疫政策宽松化而快速恢复,同比2021年增长超过100％。海外显示屏营业收入约6.89亿元,比去年同期增长约97％,海外显示屏签单约9.59亿元,比去年同期增长约78％,已恢复到2019年同期疫情前约114％,其中亚非拉市场签单比去年同期增长近70％。公司2022年上半年多次在北美、欧洲、亚太、拉美等地参展,同时结合在线营销等形式,向全球客户展示新产品、新技术与解决方案。随着海外市场的全面恢复,公司国际市场业务在报告期内快速增长。随着中国及国际销售结构的调整、销售产品结构的变化,公司2022年上半年毛利率达到32.23％,同比2021年上半年提升10.43pct。

   技术革新带动LED显示新机遇,XR虚拟影棚市场需求旺盛。一方面公司长期专注MicroLED技术研发,并不断将MicroLED产品推向商用落地。2022年7月公司重磅发布昆仑COB系列新品,进一步丰富MicroLED产品线,为全球客户提供更多选择,加速MicroLED显示进入全面流通时代。另一方面以LED虚拟制作为核心的一系列技术变革正在推进电影生产、广告拍摄、数字展陈、元宇宙等多个产业的快速发展,市场需求旺盛。公司推出的虚拟拍摄全场景LED显示解决方案已成功应用于美国、中国、英国、法国、俄罗斯、加拿大等全球主要国家的虚拟摄影棚、演播室、XR舞台等场景。

   盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为33.03/43.55/55.41亿元,2022-2024年公司归母净利润分别为2.38/3.00/3.59亿元,对应2022-2024年EPS分别为0.66/0.83/1.00元/股。基于PE估值法,我们给予公司2022年25-27XPE估值,对应公司的价值区间为16.54-17.86元/股,基于PS估值法,我们给予公司2022年1.4-1.5XPS估值,对应公司的价值区间为12.84-13.76元/股,基于以上两种估值方法,我们认为公司合理的价值区间为14.69-15.81元/股,给予"优于大市"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;Mini/MicroLED渗透不及预期;疫情持续恶化。