华峰铝业(601702):高效管理克服疫情影响,Q2归母净利同比大幅提升-半年报业绩预增点评

公司预计2022年半年度实现归母净利润为2.8-3.3亿元,yoy+16％-38％,扣非归母净利润预计为2.75-3.25亿元,yoy+19％-41％。预计Q2归母净利1.8-2.3亿元,yoy+29％-65％,扣非归母净利预计为1.75-2.25亿元,yoy+32-70％。

   重庆一期产能持续释放,产销规模持续提升。重庆20万吨产能持续释放,经过产能爬坡阶段规模效应将有所体现,重庆工厂在二季度上海疫情期间成为公司产能的有力补充,两地布局卓有成效。

   管理组织效率高,疫情期间上海工厂稳定生产。公司在上海工厂拥有14万吨产能,疫情封闭期间始终保持较为稳定的生产及销售,有力克服二季度上海疫情所带来的负面影响,积极保供下游客户,品牌和口碑持续提升。

   锂电结构持续创新,市场需求打开天花板。今年二季度宁德发布CTP3.0麒麟电池将水冷板集成为弹性夹层,实现支撑、缓冲、水冷、隔热四大功能,使换热面积整整扩大了4倍,水冷板需求量相较于传统结构或有所提升。CTP3.0麒麟电池通过高集成结构设计,电池包体积利用率较第一代CTP电池从55％提升到72％,预计将起到示范效应,带动更多电池厂商向该方向研发。

   产能扩张乘胜追击,新建重庆二期工厂。重庆15万吨的二期扩产项目已经过股东大会批准,项目报批的各项手续都在进行中,预计完全建成需2-3年,但部分设备在安装调试到位后,能一定程度上解决一期设备的产能瓶颈,从而形成产量增量,以满足日益增长的市场需求。

   预计公司2022-2024年EPS为0.74、0.84、0.99元(原2022-2023为0.74、0.86元)。根据可比公司2022年22XPE的估值,维持买入评级,目标价16.28元。

   风险提示

   重庆工厂产能释放不及预期风险、铝板带箔加工费不及预期风险、行业产能释放过快的风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。