隧道股份(600820):业绩短期受疫情影响,全年增长仍可期-一季点评

事件:公司发布2022年一季报。2022年一季度公司实现营收106.59亿元,同比增长11.16％;归母净利润2.97亿元,同比减少9.65％;扣非后归母净利润2.71亿元,同比减少12.67％。

   营收平稳增长,经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收106.59亿元,同比增长11.16％,归母净利润2.97亿元,同比减少9.65％,预计是受上海新冠疫情影响。经营性净现金流为-26.17亿元,较去年同期-63.60亿元减少净流出37.43亿元,主要是由于今年一季度营业收入较去年同期增加,且由于使用了供应链金融致现金流出减少。2022Q1公司毛利率为13.47％,同比提高1.11pct;净利率为2.88％,同比降低0.66pct。

   新签订单同比增长4.06％,设计业务增速较高。Q1公司新签订单197.72亿元,同比增长4.06％。其中,施工业务/设计业务/运营业务新签订单142.44/21.68/33.60亿元,同比变化-9.72％/189.53％/35.81％,设计业务新签订单增速较高。施工业务中,按订单类型分,轨道交通类新签订单18.80亿元,同比减少62.29％;市政工程类新签订单38.88亿元,同比增长56.03％;能源工程类新签订单10.45亿元,同比减少24.04％;道路工程类新签订单9.32亿元,同比减少76.82％;房产工程类新签订单49.96亿元,同比增长85.04％;其他工程类新签订单15.02亿元,同比增长640.83％。

   业绩短期受疫情影响,全年增长目标仍可期。受新冠疫情影响,3月底上海市实施分区域封控,绝大多数项目处于停工状态,人员居家管理,一季度上海市全市固定资产投资增长3.3％,增速环比降低9.3pct,公司业绩短期受到影响。目前,上海市新冠疫情感染人数明显下降,复工复产也在推进中,固定资产投资有望成为支撑经济增长的重要力量,2022年公司的主要经济目标是:力争实现营业收入同比增长8-10％;归母净利润同比增长5-10％,预计公司全年增长目标有望实现。

   投资建议:预计公司2022-2023年营收分别为739.25/813.17亿元,同比增长8％/10％,归母净利润为25.73/28.12亿元,同比增长7.5％/9.3％,每股EPS为0.82/0.89元/股,对应当前股价PE分别为7.4/6.8倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:新冠疫情影响工程进度的风险;应收账款回收不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;