光环新网(300383):业绩承压,22年Q1环比稳步改善-点评报告

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年公司实现营业收入77.00亿元,yoy+2.99％;归母净利润8.36亿元,yoy-8.41％;2022年Q1公司实现营业收入18.33亿元,yoy-6.49％,归母净利润1.93万元,yoy-13.63％。

   多方面因素影响,业绩承压,Q1环比稳步改善。2021年受新冠疫情、教育行业"双减"和房地产调控政策的影响,相关行业云计算客户收入减少;IDC业务由于部分已上架的客户商务付款流程延期,导致计提的预期损失增加;同时,随着公司业务规模扩大,新建数据中心投产转固,导致折旧摊销等固定成本增加;此外,公司进一步加大研发投入,使得21年净利润有所下滑,22年Q1在疫情、行业政策调控等持续压力下,公司各项业务平稳运营,收入、利润环比实现了稳步回升。IDC资产继续稳步扩张,行业机遇与挑战并存。公司在全国运营及储备项目规模已超过10万个机柜,截至2022年Q1,已投产机柜超过4.5万个。2021年公司IDC及其增值服务收入同比增长10.20％,随着新建数据中心上架率的稳步提升,折旧摊销等固定成本进一步摊薄,22年Q1公司IDC业务利润环比稳步增加,但河北燕郊、上海嘉定等项目推进短期受到疫情管控政策影响明显。随着数字经济发展、"双碳"政策推进,IDC行业机遇与挑战并存,公司作为IDC行业领导者,在资源部署、技术服务能力、客户资源等方面持续积累,长期看有望受益行业发展和优化转型过程。

   投资建议:我们预测2022年-2024年公司主营业务收入为80.69、84.87和89.27亿元,归母净利润为8.86、9.67和11.08亿元,PE为19、17和15x,维持公司"买入"评级。

   风险提示:IDC市场需求增长不及预期;疫情管控进一步收紧影响公司数据中心建设投产;IDC市场竞争加剧;云计算需求不及预期。