盈建科(300935):营收增速超预期,新版本发布带来持续增长-2021年年报及2022年一季报点评

事件概述:2022年4月16日,盈建科披露2021年度报告及2022年一季报,公司2021年实现营业收入2.31亿元,较上年同期增长53.61％;实现归母净利润6,002.87万元,同比增长8.30％;实现扣费母净利润4,145.44万元,同比下降21.23％;2022年一季度公司实现营业收入2765.76万元,同步增长70.14％,实现归母净利润-750.7万元,同比下降180.27％;实现扣非后归母净利润-1167.1万元,同比下降186.11％,主要系公司客户采购立项普遍在Q4,Q1业绩存在季节性波动。

   21Q4新版本发布,全年业绩超预期。2021年公司营业收入同比增长53.6％,增速远超公司2021年4月股权激励目标。公司新版本发布致2021年Q4营收同比增长142.81％。YJK4.0主要针对2021新版《通用规范》做出了调整,加入了水池设计等新模块,进一步完善BIM全链应用生态。公司2021年12月发布YJK-Bridge桥梁设计软件,实现设计领域横向扩张,2021暂年未产生收入,预计未来将开启公司第二增长曲线。

   研发人员数量翻倍,为产品线扩张打基础。2021年公司研发费用4,823.95万元,较上年同期增长75.79％;新增99名研发人员,数量翻倍。报告期内公司完成了高性能图形平台、BIM数据及协同平台等自研软件的研发。自研BIM仍然是公司研发投入的重点,公司起步于建筑全生命流程的设计阶段,具备有限元分析等关键算法的技术积累,未来有望凭借技术和人才上的优势,在BIM这一"卡脖子"领域实现国产替代的突破。营销网络持续搭建,成本计算准则调整致毛利下滑。2021年公司销售费用率40.33％,同比增长3.17pct,主要系公司进一步强化营销服务网络,增加销售人员所致。公司毛利率同比下降7.27pct,主要原因为:1)与嗡嗡科技等公司开展生态合作,外购软件导致毛利下降;2)技术开发与服务业务费用成本计算方法更新,原技术实施人员产生的费用由研发费用转入成本,导致业务毛利下降17pct。

   投资建议:给予增持评级。预计2022年-2024年公司实现收入3.23/4.16/5.24亿元,同比增长39.9％/28.9％/26.0％;归母净利润0.67/0.84/1.05亿元,同比增长12.18％/24.24％/25.11％。

   风险提示:产品研发不及预期。