南钢股份(600282):印尼焦炭项目持续推进,万盛贡献业绩增量-公司点评

事件

   公司3月22日晚发布2021年报,2021年实现营业收入756.74亿元,同比增长42.45％;实现归母净利润40.91亿元,同比增长43.75％;实现EPS为0.67元,同比增长20.07％。

   评论

   业绩符合预期,持续高分红。2021年公司钢材销量1040.37万吨,同比增长2.11％,其中专用板材销量533.83万吨,特钢长材销量301.11万吨,建筑螺纹销量205.43万吨;钢材销售毛利率15％,同比增加1.55pcts;钢材销售均价不含税5149.18元/吨,同比增长33.56％;钢材吨毛利772.3元,同比增长49.2％。2021年公司每股现金分红0.3元(含税),分红总额占归母净利润比例45.08％,股息率8％。

   积极推进印尼焦炭项目,向上游产业链进一步延伸。公司在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地,合资设立印尼金瑞新能源、印尼金祥新能源,分别建设年产260万吨、390万吨,合计650万吨的焦炭项目。260万吨焦炭项目规划建设期18个月,目前已完成了2#焦炉筑炉、烟囱封顶等重大节点任务,进入设备安装调试阶段。390万吨的焦炭项目规划建设期18个月,目前已通过国家发改委核发的《境外投资项目备案通知书》及海南省商务厅核发的《企业境外投资证书》,现场已进入土建施工阶段。

   收购阻燃剂龙头万盛股份,享投资收益。根据2021年1月公告,公司拟通过协议转让及定增方式收购阻燃剂龙头万盛股份,拟以现金方式出资合计不超过28.23亿元,约占万盛股份非公开发行后总股本的29.98％,公司将成为万盛股份的控股股东。根据2021年报,预计2022年4月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购,将成为公司营业收入新增长点。

   盈利预测＆投资建议

   公司焦炭项目稳步推进且收购万盛股份后带来利润增量,我们分别上调公司22-23年归母净利润43％、58％,预计22-24年公司归母净利润分别为47.16亿元、54.23亿元、61.93亿元,对应PE分别为4.9倍、4.3倍、3.8倍,实现EPS分别为0.77元、0.88元、1.01元。维持"买入"评级。

   风险提示

   印尼项目推进不及预期;下游需求波动风险。