新锐股份(688257):21年业绩略低于预期,22年扩产助力业绩增长

投资事件:新锐股份发布2021年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入8.94亿元,同比增长22.49％,实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元,同比增长19.31％。

   受厂房搬迁、原材料涨价等因素影响,2021年业绩增长略低于预期。

   根据公司业绩快报,公司2021年实现营业收入8.94亿元,同比增长22.5％,四季度单季实现营业收入2.27亿元,同比增长12.5％,低于公司前三季度的营收增长率26.4％。我们认为,四季度收入增速下降主要是受能耗双控以及厂房搬迁的因素影响。净利润方面,公司2021年实现归母净利润1.36亿,同比增长19.3％,低于收入增长,主要由于原材料涨价及人民币升值,公司拳头产品牙轮钻头毛利率水平受到一定影响。

   2022年扩产助力业绩增长。新锐股份2021年10月科创板IPO上市,募集资金净额13.5亿元,主要投资于硬质合金制品、牙轮钻头建设等项目。募投项目之一硬质合金制品建设项目已正式投产,截至2021年末,公司原苏州棒材生产线、潜江矿用合金生产线已整体搬迁至武汉,该项目达产后公司硬质合金制品将扩产至1600吨/年。牙轮钻头建设项目预计将于今年下半年开始投产。受益于海外矿山投资、国内稳增长下基建投资提升,牙轮钻头及硬质合金制品下游需求稳定向上,公司核心产品订单饱满,扩产有助于解决公司产能瓶颈,提升市占率,助力业绩增长。

   矿用牙轮钻头龙头,收购切入数控刀具领域。新锐股份主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售,拳头产品矿用牙轮钻头市占率国内第一,澳洲、南美市场第三,硬质合金产量国内前十。公司战略定位硬质合金产业链一体化平台,内生外延助力发展。内生方面,提升现有产品产能、市占率,拓展新产品+新市场+新区域。外延方面,拟收购并增资株洲韦凯,进入数控刀片行业。

   盈利预测与投资建议:结合公司业绩快报,我们调整公司2021年归母净利润预测值至1.36亿元,基于公司扩产节奏以及韦凯并表的影响,我们调整公司2022-2023年归母净利润预测值至2.04亿、2.76亿,对应EPS为1.46、2.20、2.98元,对应PE为39倍、26倍、19倍,维持推荐评级。

   风险提示:产能爬坡速度不及市场预期,新产品市场推广不及预期,市场竞争加剧,收购整合风险。