财富趋势(688318):金融IT领军,步入发展新时期-公司首次覆盖报告

金融IT领军,首次覆盖给予"买入"评级

   公司主要为证券公司开发行情交易系统,覆盖国内90％以上的证券机构。2020年证券IT投入增速达63.7％,对标海外仍有广阔成长空间,同时科创板、北交所等新增需求不断涌现,景气度有望延续。公司盈利能力强、现金储备充沛,积极拓展产品线打开成长空间,并受益于金融新创带来的发展良机。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.54、4.72、6.23亿元,对应EPS分别为5.32、7.08、9.35元,对应当前股价PE分别为36.3、27.2、20.6倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   证券IT投入高增长,新增需求不断涌现

   (1)根据证券业协会数据,2019和2020年证券IT投入增速分别为40.1％、63.7％,2020年IT投入规模达240亿元。根据海外和国内Top10券商2019年的年报数据,海外Top10券商的IT投入均值为168亿元,是国内Top10券商投入金额的19.8倍,国内券商IT投入还有广阔增长空间。(2)证券行业不断创新发展,科创板、北交所等证券业务带来新增需求,政策要求的IPV6、适当性管理、信息安全等也带来证券行情交易系统的改造和扩容,行业景气度有望延续。

   拓产品线打开成长空间,金融信创带来发展良机

   (1)公司核心业务为面向B端证券公司的软件销售和软件维护服务,2020年B端收入占比83％,覆盖国内90％以上的证券机构,有望充分受益于证券IT高景气。公司盈利能力强、现金储备充沛,积极投入不断拓宽产品线,目前在研项目包括可视化金融研究终端、人工智能平台、专业投资交易平台、行业安全监测系统等,新产品有望打开成长空间。(2)公司拥有独立的国密安全和信息安全服务的安全研究团队,具备金融信息安全的核心技术。同时,公司提出全栈信息技术创新,为券商客户提供国产化密码算法改造、信创、终端信息安全、量化、金融终端等解决方案,满足金融信创要求,未来有望受益于国产化带来的机会。

   风险提示:券商IT投入不及预期;新产品开发不及预期。