吉电股份(000875):持续加大新能源开发力度,开启新能源二次转型步伐-2021年三季报点评

2021前三季度整体业绩较快增长,单季度扣非归母净利下降2021前三季度,营收88.57亿元(+31.5％),归母净利润6.77亿元(+57.9％),扣非归母净利润6.29亿元(+68.1％),新能源项目增加对业绩提升明显。Q3单季营收25.53亿元(+18.9％),归母净利润-0.27亿元(+21.8％),扣非归母净利润-0.52亿元(-136.6％),同比有所下降,公司当季非经常性损益0.36亿元。

   毛利率略有下滑,净利率略有提升,资产负债率水平较高2021年前三季度,公司经营稳定,公司毛利率25.88％(-0.38pct),净利率10.53％(+0.68pct)。受煤价大幅上涨及部分地区风光资源相对同期略差,公司毛利率略有下降。主要系新能源经营效率提升,投资收益增加净利率同比略有提升。由于公司新能源资本开支较大,资产负债率在行业中处于较高水平达77.4％,环比上升1.1pct,同比下降0.2pct。

   公司持续加大新能源开发力度,并开启新能源二次转型的步伐公司年初即明确"十四五"发展战略,大力发展新能源业务,到2025年装机规模超过20GW以上,清洁能源比重超过90％。2021年前三季度,公司新增装机容量108万千瓦,三季度末新能源装机容量达到691万千瓦,比例为68％,全年力争新能源新增装机300万千瓦。公司三季度成立三家经营新能源、氢能为主的子公司,加快全国重点省份业务布局,加速开启新能源二次转型的步伐。此外公告取得指标的风电、光伏、光热、储能项目共1.56GW,为增长提供充足动力。

   风险提示:政策不及预期,新能源装机不及预期,电价下调风险。

   投资建议:首次覆盖,给予"买入"评级。预计2021-2023年收入127.21、146.78、168.73亿元,同比增速26.4％、15.4％、15.0％;归母净利润8.51、12.16、15.44亿元,同比增速78.0％、42.9％、26.9％;EPS为0.25、0.35、0.45元,当前股价对应PE为26.0、18.2、14.3x。给予公司2021年31-35倍PE,对应目标价7.75-8.75元较当前股价20％-36％溢价,首次覆盖给予"买入"评级。