驱动力(838275):饲料行业造血营养技术与产品的引领者

专注于饲料造血营养领域的引领者。公司是国家级高新技术企业,自设立以来就专注于动物造血营养领域,为饲料行业和养殖行业提供切实可靠的解决方案,获得多项造血国家发明专利,为增进动物健康、减少环境污染带来深远意义。截至目前,公司是唯一一家在全国中小企业股份转让系统挂牌的从事动物造血领域产品研发和生产的公司。

   业绩波动较大,受猪瘟疫情影响较为明显。2018-2021Q3,公司营业收入为2.05、0.98、1.27和0.98亿元,增长率分别为41.67％、-51.93％、29.37％和7.25％,净利润为0.35、0.21、0.40和0.31亿元,增长率分别为6.87％、-39.94％、88.57％和21.31％,整体波动较大,主要是2019年受猪瘟疫情影响,生猪存栏量出现较大幅度下滑,据Choice数据统计,2019年全国生猪存栏量和能繁母猪存栏量同比分别下降了40.70％和36.44％,导致公司2019-2020年主要产品销售受到冲击。

   公司动物造血产品具有广阔的市场空间。饲料添加剂及添加剂预混料是饲料行业内经济附加值最高的细分行业。动物造血产品对于提高动物免疫力、改善繁殖能力、促进动物生长、改善肉类品质具有重要作用,在动物饲养方面具有广阔的市场空间。目前大部分大型饲料集团及畜牧养殖集团已开始逐步使用动物造血类产品,随着市场接受度的逐步提升,需求总量将进一步得到提升。公司的造血技术主要应用于养猪领域,未来将逐步扩大在其他养殖领域如禽、水产、反刍动物、宠物等。

   盈利预测与投资评级。我们预测公司2021-2023年实现归属于上市公司股东净利润分别为0.47、0.65和0.81亿元,EPS分别为0.30、0.41和0.50元,当前股价对应PE分别为28.3、20.5和16.6倍,首次覆盖,给予"审慎推荐"的投资评级。

   风险提示:经济景气度下行、新产品开发及技术、国内生猪价格周期性变化导致公司经营业绩波动、募投项目进度不达预期、动物疫情导致公司经营业绩下滑风险等。