德瑞锂电(833523):专注一次电池,锂锰与锂铁并驾齐驱-新三板精选层德瑞锂电分析

投资建议:公司专注于锂原电池领域,预计2021-2023年公司归母净利润为0.39、0.46、0.54亿元,对应2021-2023年EPS为0.51、0.60、0.69元。参考2021年行业平均估值水平50XPE,给予公司2021年50XPE,给予公司目标价为25.5元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。

   锂原电池应用场景广阔,锂锰电池占据近半份额。锂原电池凭借能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广等特点广泛应用于医疗、工业、民用市场及航空航天市场。根据FROST＆SULLIVAN预测2022年锂一次电池销售收入将达到25.4亿美元,增速达5.9％;其中锂锰电池占锂原电池市场规模比重达到49％,且增速超过其他类别产品?绑定下游优质客户,公司锂锰电池出货量位居全球第八。公司凭借OBM与ODM两种合作模式牢牢绑定下游客户,并与VARTA、BRK、Tenergy、VITZROCELL等品牌建立了稳定合作关系,整体锂锰电池出货量位居全球第八。随着后续新产品的陆续推出、新增产能的投放以及更高水平自动化产线的应用,公司锂锰电池有望买上新台阶。

   公司锂铁电池发力欧洲市场。公司2020年销售锂铁电池约108.54万只,并且公司目前也正与国际知名电池品牌企业,后续将面向欧洲市场生产销售锂铁电池,进一步打开成长空间。产能方面公司募投项目"惠德瑞锂电池制造产业园项目"达产后也将形成年产250万粒锂铁电池的产能,为公司后续进一步发展奠定了良好的基础。

   风险提示:新增产能投放进度低于预期、原材料成本大幅上涨