利通科技(832225):服务全球的中高端橡胶软管生产商-新三板精选层利通科技分析

首次覆盖,给予增持评级。公司主要从事橡胶软管等产品的研发、生产及销售,我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为0.51/0.66/0.83亿元,对应EPS分别为0.63/0.82/1.03元,参考可比公司估值,给予目标价12.18元。首次覆盖,给予公司增持评级。

   利通科技:服务全球的中高端橡胶软管生产商。经过近二十年的发展,公司深耕胶管中高端市场,形成了液压软管、工业管、软管总成的产品矩阵,目前具有年产2225.71万米橡胶软管的产能,并有4000万米在建软管产能。公司长期保持较高的盈利水平,且近五年来收入和归母净利润年化复合增速达到13％、23％。收入结构方面,公司同样重视海外和国内市场,致力于服务全球市场。

   行业:橡胶软管行业需求稳定,供给格局相对分散。我国胶管需求量约20亿标米,行业规模约300亿元。当前我国仍处于橡胶工业强国初期,有望保持6％的年化增速。供给端,我国目前橡胶软管产品结构以大部分为中低端,少部分为中高端档次为主,一些国际知名企业在高端市场形成垄断优势,利通科技属于国内规模较大的本土知名品牌,占细分行业钢丝增强软管23％的份额,占胶管总行业不足1％。

   核心竞争力:技术叠加客户优势。公司注重技术水平及产品研发,推出拳头产品"大力神"系列,获得多项国际认证,并连续六年被认定为"中国胶管十强企业"。通过优质产品,公司服务下游众多海内外知名企业,如三一重工、宇通重工、巴斯夫等。

   风险:原材料价格大幅上涨,产能投放不及预期